上回講到TheOptionsIndustryCouncil董事總經理JohnTierney,建議一套為針對將股份「溝淡」而設的期權策略,現略為複述其方法。為方便關係,現在以一股滙豐(005)及一個期權為例,假設閣下於股價100元時吸納了一股滙豐,現在股價跌至80元時又不願意止蝕,希望升至購入價時即時沽售,取回成本。如果你是這樣的話,便可考慮John這套策略。
(1)首先沽空2個滙豐90元(當時滙豐約在80元)認購期權(CallOption);
(2)然後用(1)收到之期權金(或須補貼一點),來購入1個滙豐80元的認購期權。
由於假設你已於100元時購入了一股滙豐,故現在的組合內便有一股滙豐、一個滙豐80元認購期權及「沽空」2個滙豐90元的認購期權。不要忘記這些期權的買入及沽空皆是在滙豐於80元時進行。
現分析滙豐於不同價格之情況:
(1)當滙豐低於80元時,這套期權組合基本上沒有用,你在100元購入之滙豐股票仍是虧損逾20元。
(2)當滙豐升至(或接近)90元時,便有以下情況:
(i)滙豐約80元時,購入的1個滙豐80元認購期權,當滙豐由80元升至90元時,這期權的價值亦已相對上升了10元;
(ii)當滙豐升至(或接近)90元時,閣下於100元購入之滙豐,已由虧損20元減至虧損約10元,而由期權賺取的10元便剛好補貼這虧損。故當滙豐升至90元時,你的投資組合剛好「打和」,不用等滙豐升返100元!