歐豬五國債務危機深化之前，北歐小國冰島的財政狀況更為世人關注，因為當時冰島正面臨同樣的債務及銀行危機，最終於2008年宣告違約。
不過，該國僅花3年時間便成功重返國際債市集資，包括諾貝爾經濟學獎得主克魯明在內的多名學者，都曾公開呼籲希臘可嘗試用「冰島模式」來解決債務危機，但盲目跟隨亦非萬全之策。

事實上，冰島當時債務規模較小，當年金融泡沫破滅時外債約為850億美元，債權人多集中在英國和荷蘭。反觀希臘去年年底外債總額更逾4000億美元，而持有希債的多為歐元區的商業銀行。粗略估計，僅德、法兩大國銀行持有的希債缺口已達800億美元，若像冰島一樣出現無序違約，定必拖累整個歐元區。
另一方面，冰島當時有自己的貨幣克朗及獨立的貨幣政策，可以通過貨幣大幅貶值來刺激外貿；不過若希臘即時重新使用德拉克馬，會引起系統性的銀行擠提及社會動盪。而歐元區疲弱的經濟前景亦令貨幣貶值對出口的支撐作用不大。
冰島財長西格夫遜去年亦曾警告希臘，別將冰島借破產來重建的模式完全複製。他強調，冰島政府當時沒有其他選擇，並無能力拯救銀行業。
當然，希臘現時要完全仿效冰島即時違約，無疑是將歐元區陷入絕境，但若能適時參考冰島做法，不失為一條出路。至於何謂最佳時機，相信亦是歐洲各領導人最難下的決定。