期權實戰：逆境救倉順勢搬倉易掌握
蘋果日報 2005/05/04 00:00
任何成熟的投資者，在未考慮獲利回報前，都應先考慮每次投資的可能最大虧損，以及在身處逆境時能否保持冷靜，並運用本身的投資技巧，將已處虧蝕狀態的投資組合停止擴大虧蝕，甚至全身而退。
要在金融市場長期屹立不倒，首重保本及嚴守紀律，所以學習一些身處逆境時的保本技巧，較學習投資炒賣獲利來得更重要。
筆者長時間在市場炒賣，逆境當然遇過不少，亦從中領悟了不少救倉方法，除了以前提及的3種方法外，今次筆者再嘗試列出1種較易明的救倉方法，是不需特別技巧或睇市眼光的。
譬如本欄的期權倉現正處於虧損狀態，筆者在上周把5月124P改沽140P後，初步把組合的虧損暫時鎖在-65點的範圍，若大市的波動在未來超出13200至14000點的範疇時，可以簡單地將140P向上改沽142P；若大市再升，可再改沽144P。
上述這種單改沽一方的救倉法，缺點是虧損會快速加大，例如由140P向上改沽144P，手上的倉縱使不計即時帳面損失亦已很大，最終虧損或會多達287點。
大家不妨想像一下，大市跳升多400點的機會並不小，若只用單邊搬倉，將會承受較大的虧損，更會有一種無止境虧損下去的感覺。這時若有任何不利傳聞入市，一些初涉市場的投資者很易會被震倉而倉皇止蝕。但以筆者經驗，無論大市是升是跌，最後一段幅度往往是最多消息支持，令投資者覺得後市會續大升或續大跌，令一些經驗較淺的投資者棄械投降。但憑空說不怕，亦只是鴕鳥政策，不值仿效。
要在金融市場長期屹立不倒，首重保本及嚴守紀律，所以學習一些身處逆境時的保本技巧，較學習投資炒賣獲利來得更重要。
筆者長時間在市場炒賣，逆境當然遇過不少，亦從中領悟了不少救倉方法，除了以前提及的3種方法外，今次筆者再嘗試列出1種較易明的救倉方法，是不需特別技巧或睇市眼光的。
譬如本欄的期權倉現正處於虧損狀態，筆者在上周把5月124P改沽140P後，初步把組合的虧損暫時鎖在-65點的範圍，若大市的波動在未來超出13200至14000點的範疇時，可以簡單地將140P向上改沽142P；若大市再升，可再改沽144P。
上述這種單改沽一方的救倉法，缺點是虧損會快速加大，例如由140P向上改沽144P，手上的倉縱使不計即時帳面損失亦已很大，最終虧損或會多達287點。
大家不妨想像一下，大市跳升多400點的機會並不小，若只用單邊搬倉，將會承受較大的虧損，更會有一種無止境虧損下去的感覺。這時若有任何不利傳聞入市，一些初涉市場的投資者很易會被震倉而倉皇止蝕。但以筆者經驗，無論大市是升是跌，最後一段幅度往往是最多消息支持，令投資者覺得後市會續大升或續大跌，令一些經驗較淺的投資者棄械投降。但憑空說不怕，亦只是鴕鳥政策，不值仿效。
筆者會從實際情況去解決問題。首先要明白，恐慌心理完全是由「虧損無止境擴大」而來，最終導致壓力承受不來而止蝕。所以要解決這種心理恐慌，一定要令自己知道「虧損是有限的」。要把虧損局限在一定範圍，可以用以下的方法去調整手上的期權投資組合。
以本欄的期權倉為例，現在5月期指在13730，假設大市再向上衝300點而突破14000點，此時筆者會將整套132C/140P向上搬成136C/144P，即是把整套組合向上移動400點，而整個搬動過程中，組合的最終虧損將由65點擴大至115點，而此時因大市升上14000點以上，相對132P已較安全，所以筆者會加沽2張132P收取80點，同時以少於8點買入4張128P，以減少按金（此時按金大約收3萬元），以維持此組合之運作。
以上做法只是隨着市勢發展順勢而行的一種方法，順着大市的升跌去將手上的組合搬往同一方向，目的是盡量將指數置於組合的中間位置。而這種方法每次搬動大約會損失50點期權金，所以筆者沽出相對安全的132P，收回數十點期權金，以減少整體損失，達致嚴重看錯市亦只損失100點之內的目標。
甚至乎大市再升，到時順理成章再搬上140C/148P，亦只損失多50點而已。這樣做可不致被心魔壓迫至胡亂止蝕，保存實力待下月再來。而這種成套倉向上搬的方法，本身不用特別的技巧或睇巿眼光，完全順勢而為，甚至一些初入門的投資者亦很易掌握。當然在過程中，按金會佔一個很重要的地位，若可以當然直接增加資金已可，但若缺乏資金，亦可盡量買入一些只值幾點的超價外C/P，像以上買入128P/8點，藉以大量降低按金要求，直至難關度過為止。
本欄的期權組合，本周暫按兵不動。
三稜鏡
[email protected]
