上周提到把握機會在24400點高位食糊，如熟悉市場運作，見1月19日恒指突破24400點那天，「呆股」中移動（941）突然拉升，強勢股長實（001）反而下跌，大概猜到當時是挾淡倉手段，逼那些在24000點過早看淡沽期指的短期投機盤離場。今周進入轉倉期，估計在23840點、一個ATR/N值約300點幅度上落，而正在橫行的50日線約23400點，應能支持大市。本月28日結算前一、兩天，波幅或會擴大，可用本月已得盈利試試「30-50月尾Long」，用50點成本博百幾點利潤。

單邊升市機會不大

總結1月經驗，從歷史數據推測可能出現約1600點波幅，從四度空間圖得知，期指轉倉價值區約在22820點，期權大倉位在24000點，估計1月高位約在24400點。期權策略先Long後Short，先做LongCall23800，升勢確認再做LongCall24400，把握高位套利機會。
2月初步評估，從歷史數據推測，波幅大概4個ATR/N值約1200點幅度，農曆年前可能因內地加息、銀根較緊影響股市表現，農曆年後應較平穩，估計2月是先尋底再上格局。期權部署可以先LongPut再等機會平倉套利，或在跌有限時反手LongCall，或用期指長倉鎖定LongPut利潤。由於預算2月單邊升市機會不大，由20日線23684點加1200點，做ShortCall24800以上贏面機會亦高。不過，空頭Short風險大，建議做跨價期權，即每ShortCall一張，盡快在相差200至400點行使價LongCall一張保護。如空頭ShortCall，股市大升可引致嚴重虧損，如見恒指收市高於24350亦應用LongCall保護。
金曹