上星期三，恒指跌212點，星期四恒指回升244點，星期五，恒指再跌252點，面對這樣的波動，散戶應如何自處？首先，我們應該明白，恒指之所以會出現如此大的波幅，最主要原因是恒指衍生工具的成交，佔每日市場總成交額一個很重要部份，每日市場總成交額中，至少三成是衍生工具，其中牛熊證的成交不少，而牛熊證則幾乎全集中於恒指牛熊證，這導致恒指成了一個大賭場，波動幅度大不足為奇。股市大盤依然呈上落市格局，道理是投資者對中美歐印鈔票的憧憬依然存在，但鈔票遲遲不印，故此，因憧憬而推上的股價，在投資者對憧憬失去耐性時就會回跌，衍生工具是助長回跌速度的主力。

中銀香港值得長揸

但股價的回跌不表示憧憬消失，回跌只不過是有不少人套利沽售罷了，上落市格局吸引了不少賭徒入場賭牛熊證，這群人把牛熊證當成澳門賭場，以高槓桿比例狂賭。澳門各賭場的生意越來越好，澳博（880）、永利（1128）公佈的半年業績皆很理想，因此，香港恒指牛熊證也不必擔心生意不佳，有衍生工具這個大賭具頂住，港交所（388）的業績不可能變得更差，9月1日開始，深圳數百萬無深圳戶籍的居民可以透過自由行的身份來香港，這群人當中不少會來香港開證券投資投機的戶口，炒作港股與恒指牛熊證，因此，港交所股價可看高一線。中銀香港（2388）作為香港人民幣的結算銀行，得益也非淺，今年上半年，中銀香港的核心盈利三級跳，好到不得了，淨息差竟然超越龍頭老大的滙控（005），淨利息收入更是大增23%，人民幣國際化是大趨勢，香港人民幣業務肯定是有增無減，中銀香港很值得長期持有。曾淵滄大學教授