上周四美股一度暴跌接近1000點，創下史上單日以點數計跌幅最大的紀錄。在大跌市中，有些股票由幾十美元跌至幾美仙，幅度達99%之多！雖然事後有關方面決定把波幅逾60%的交易全數取消，但至於為何隨機性的以60%為分水嶺，當局卻未有解釋。
大跌市背後的原因尚在調查中，但一般認為有幾個可能性。首先，有交易員錯誤地按入沽盤，原來以百萬元計的沽盤竟變為以十億元計；其次，有可能是人為刻意造市；第三，便是佔大市成交高達一半至四分之三的高頻率自動化電腦交易出錯；第4個可能，便是有人真金白銀的不限價大手沽售股票。
現時，美國的證監會及交易所已經介入調查，真正的原因日後便能揭曉。

秒內完成萬宗交易

其實，自動化電腦交易已經是現時美國股市的主要參與者。當然，所謂的「交易員」並非是真人，而是一部部功能卓越的電腦。程式員基於交易經驗或理論，制訂了一系列的指引，令電腦自動基於不同市況，執行各種交易程序。
有統計顯示，現時美國有近四分之三的交易量都是來自這些自動化電腦交易，而最厲害和高速的交易程式，可以在一秒內完成近萬宗的交易，實在是非常驚人！
正由於自動化電腦交易絕對是爭分奪秒的交易策略，甚至以分秒作為量度的單位並不合適。一眾對冲基金及華爾街投資銀行都進入了金融界的「軍備競賽」，務求買入最先進、最快的電腦，以贏取競爭對手。除了「軍備」外，電腦和交易終端機的位置亦非常重要，同一款電腦座落在大埔，也比同一款位於中環的電腦「蝕底」。如果交易電腦越接近交易所的終端機，那便能搶在其他電腦前完成交易。
這類交易的好處，是為市場提供流動性，但當程式出錯或大市危機出現時，卻可能會把市場波幅以倍數增加，實在是一把雙面刃。
楊延德
中環資產投資有限公司董事
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