貿易戰形勢仍未明朗，可能將進一步影響美國經濟增長。聯博認為，聯儲局可能將以更積極地減息應對，但時間表與減息的幅度仍難以預測。這是因為美國經濟數據尚未大幅下滑，而聯儲局屆時會如何因應仍在未知之數。

據報導，美國政府企圖對中國與墨西哥採取制裁行動，開啟兩個貿易戰戰場，使得市場重新調整對經濟前景與貨幣政策的預期，目前市場反映年底前將減息兩次以上。聯博認為，經濟表現轉弱的機率確實已經增加。美國與墨西哥的貿易關係緊密度雖然不如中美，但兩國供應鏈相互依存，因此從總體經濟的角度來看，墨西哥的重要性更高。

美國政府以貿易政策作為達到移民等其他政策目標的工具，預計將削弱企業信心與投資力度，尤其市場原已假設中美能達成貿易協定。即使關稅只有部份生效，但傷害已經造成。此外，部份企業為了因應中美貿易戰需要重新調整供應鏈，而墨西哥原本應為潛在的替代地點，但如今吸引力也已經降低。

過往，聯儲局會等到評估完貿易戰對經濟的影響後，再決定利率政策。聯儲局近期也確實表明，除非經濟數據轉弱，否則傾向排除減息的可能性。當然，這或將讓聯儲局減息的步伐落後，日後可能只好更積極地減息。如今在基準利率相當低的情況下，積極減息恐怕不妥。加上通脹已經處於極低水位，聯儲局有必要提早行動，降低日後再度減息到零利率的可能性。

聯博認為，聯儲局在6月份利率決策會議將釋出鴿派訊息，也就是若經濟數據轉弱，聯儲局將有減息的意願，但尚不會採取行動。換句話說，聯儲局將先以經濟數據做為行動的依據。

但聯博也認為，不需等到經濟數據顯著疲弱，聯儲局最快在7月，最慢在9月就會減息。除非聯儲局進一步提出前瞻指引，否則聯博預計6月不會減息，7月或9月可能減息25個基點，未來6到9個月料將減息75到100個基點，幅度取決於貿易戰對經濟造成的衝擊大小。

但值得注意的是，相較於過去，本次的利率預測仍有不確定性，建議投資者聚焦聯儲局的態度，而非具體的減息幅度與時間。投資者需要知道的重點在於，貿易政策將會拖累經濟，且預計聯儲局將善用政策彈性加以因應。在經濟數據尚未出爐的情況下，要預估何時會減息，幅度又有多積極，難度相當高。6月份將公布的企業調查指數將是下一個重要指標。

倘若經濟數據並未大幅走低，聯儲局將不會積極減息，甚至不會有動作。但如果數據大幅趨緩，減息幅度可能高於聯博目前預估。聯博的預測介於兩者之間：美國經濟將會受到衝擊，但不至於陷入危機。

聯博

(資料截至: 2019年6月6日)
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