上周閱讀了一篇美國的經濟評論文章，筆者發現內容頗有趣，值得跟讀者一談。
股票市場常說「股市走在經濟之先」，即股市有預兆經濟的能力，假若股市經一段長時間下挫後，當股市止跌回升，則預兆經濟快將復甦。近期美股及港股已相繼從低位反彈，至今累積升幅已達20%，這是否暗示美國及香港的經濟快將復甦？
可是「股市走在經濟之先」這說法也有出錯的時候，例如反映美國500間藍籌公司的指數S&P500指數，在89年美國經濟進入衰退前，當年S&P500指數上升了22%，假若股市真有預兆經濟的能力，則90年美國經濟應該不俗，但事實剛剛相反，當年美國經濟增長反覆下降，GDP由3.5%下降至1.8%。
此外，美股在99年亦上升了22%，但翌年美國經濟增長卻開始逐步減慢，GDP由4.1%縮減至3.8%。由此可見，股市走在經濟之先的講法，好像不大正確。那麼近期股市回升，又可否預兆經濟快將轉好？
在美國有40多年歷史的研究公司InvestorsIntelligence，每周皆會搜集全美百多份不同的美國股市評論（FinancialNewsletter），根據看好看淡的數目而製作出一牛熊比率（bulls-to-bearsratio）。資料顯示，近期美國的牛熊比率已升至3.6比1（咪搞錯，唔係1比99），即每1個看淡的人便有3.6個人看好。不講不知，各位切勿小覷這3.6比1，原來這是1987年春天以來最高水平。當牛熊比率升至一極高水平時，它便變為一相反指標，情況正如當市場大部份投資者皆看好時，便是股市快將到頂的時候。好像在1987年美國股災前，這牛熊比率亦升至一歷史高水平。