在目前股市波動及前所未見的低息環境下，不少投資者正努力為資金找尋出路，近期市場焦點開始轉移至一些擁有良好基本因素、並有持續派發穩定而吸引股息往績的「高息股」上，如中電（002）、港燈（006）、恒生銀行（011）及中信泰富（267）等。這些股份的息率普遍有5厘以上，加上股價表現平穩，波動幅度較大市為低，因此吸引一群炒家以外的傳統追求股息回報的投資者。
部份投資者可能認為這類股份的銀碼較高，並不化算，以中電控股為例，買入1000股的投資成本便超過31000元（按照11月15日收市價）。幸好，不少「高息股」都有相關的盈息認股證，如中電9353、港燈9265、恒生9354及中信泰富9352，讓投資者可以利用較低的入場費，投資這些與「高息股票」表現掛鈎的產品，收取等同正股普通股息的現金回報。
以中電盈息證9353為例，買入1000股的成本少於9000元（按照11月15日收市價），行使價為24元，目前約30%價內。這類極價內股證的走勢緊貼正股，加上溢價低至2%，對眾多中長線投資者來說，在考慮購入正股時，不失為另一不俗選擇。

盈息證投資成本較低
市場普遍預計中電將於11月底派發今年內最後一次股息，金額預期約為0.38元。投資者只要在股息除淨日前買入中電股票或中電盈息證9353，並持有至股息除淨日，便能從兩者中收取普通股息（或同等的現金回報）。投資者需要同時考慮兩者的投資成本，投資中電盈息證9353所需費用較投資正股差不多便宜三分之二，因此投資者可透過盈息證減少投放資金，但仍取得相關股息及正股轉變的風險回報。

當然，投資者倘若對中電的中長線表現非常樂觀，甚至可以將原本打算買入1000股正股的投資金額，全數買下中電盈息證9353，以相同的投資金額收取高達3倍的正股股息。要留意的是，這個策略頗為進取，潛在風險回報會大幅提高。
投資者可能會問，如何自行計算一些高息股的股息回報率？它們與相關盈息證的股息回報率又有多大差距？其實，股息回報率（年息率）的計算方法十分簡單，只要將正股未來1年內所有預期股息相加，再除以資產（如正股或盈息證）的購買價便可。我們再次透過中電及其盈息認股證9353來作進一步解釋。
購入日期：2002年11月15日
中電控股在購買日的收市價：31.6元
中電盈息證9353在購買日的收市價：8.6元
中電未來1年預期派發股息：（由於未有準確的預測數字，我們在這例子中，就採用2001/02年度的股息數據作參考）
0.35元（01年11月）、1.05元（02年4月）、0.38元（02年5月）、0.38元（02年8月）
中電股息回報率：（0.35+1.05+0.38+0.38）元÷31.6元＝6.8%
由於中電盈息證9353將於03年6月到期，因此投資者倘若以現價買入，只能收取未來3次正股派發的普通股息。然而，盈息證9353的股息回報率仍遠高於正股，超過2倍。
中電盈息證9353股息回報率：（0.35+1.05+0.38）元÷8.6元＝20.6%
由此看來，透過盈息證，投資者不但能夠以較低金額投資在高息股上，整體回報率亦得以提高。
雷裕武　麥格理證券衍生工具部聯席董事
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