國藥控股（1099）近期以約3800萬元人民幣，收購大連美羅藥業旗下藥物分銷業務。瑞信相信，此舉有助其直接開拓非省會城市分銷網絡，擴大市場滲透率，故重申其「跑贏大市」評級，並調高目標價11%，至40元。該股昨微跌0.1%，收報35.60元，具12%潛在上升空間。
瑞信指，現時國藥在非省會城市的藥物分銷網絡滲透率並不高，以遼寧省為例，雖然集團為該省最大的藥物分銷商，市佔率達四成，惟其在省內大連市並沒有直接分銷網絡，故需倚賴地區分銷商向省內較細城市分銷藥物。因此，管理層完成擴大全國網絡後，便積極開拓非省會城市分銷網，其擴展速度亦較該行預期為快。

拓分銷網增滲透率

此外，北京市政府近期公佈今年執行醫療改革的具體時間表，並計劃於4至5月推出《國家基本藥物目錄》分銷規則。瑞信預期，其他省會亦會在短期公佈相關分銷詳情，相信這會加快推動行業整合。
不過，由於是項收購交易並不會為國藥帶來明顯盈利貢獻，故該行維持其2010至2012年盈利預測不變，預計按年升43%、37%及31%，至12.06億、16.5億及21.68億元人民幣；股本回報率料分別為11.4%、13%及14.6%。