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陸叔理財:人民幣升值影響微

蘋果日報 2003/10/10 00:00


人民幣升值再度甚囂塵上,雖然總理溫家寶已重申保持人民幣穩定的重要性,但在以美國為首的反對陣營屢次施壓後,近期人民幣不交收遠期合約的折讓正不斷擴大,曾造5400點子新高,即市場預計未來人民幣兌美元會較港元兌美元為強。
我曾在本欄指出,人民幣升值涉及太多技術問題,並非短期內可以實行。然而,觀乎目前人民幣遠期合約表現,即使最終「升值」胎死腹中,現時市場亦開始關注人民幣若真的升值所帶來的後果。
近日美元的弱勢,有助改善本港的出口貿易。然而,本地的出口商已明確指出,若人民幣真的升值,香港的出口貨量會減少兩至三成。究其原因,目前大部份在內地設廠的港商,都會以美元作為交易的結算單位,再兌換成人民幣作其他成本開支。由於過去的日子,人民幣兌美元都保持在相對穩定的水平,廠商控制成本亦較為容易;但萬一民幣升值,生產成本增加,會影響產品在價格上的競爭力,最終打擊整體出口業。從數理上計算,人民幣升值對出口確實有負面影響,但影響會否如想像般大,則需要細心分析實際情況。
可藉對沖減風險
不論做任何貿易生意,都會面對外滙風險,而廠商一直透過掉期或遠期合約等工具去對沖滙率上的風險。由於預期人民幣短期內不會升值,因此,廠商有足夠時間去做對沖工作,以減低風險。當然,如果人民幣的升值幅度超過市場所預期,所帶來的衝擊絕對不能忽視,但以中國政府的決心及目前中國經濟發展的國情,人民幣即使升值,其幅度也不會太大,對出口業所造成的打擊,也只會輕微。
另一點值得留意的是,市場擔心人民幣升值,會影響本地廠商在國內的發展。我則覺得影響力有限。第一、要廠商將生產線由內地遷移至東南亞其他生產成本相若的國家,所牽涉的投資非常龐大,並非人人樂於接受;其次,有時候從事生產,並不是純粹「鬥平」,還要視乎其他配套及投資優惠。近年不少外國商家紛紛到內地設廠,除了因為成本因素外,某程度與國內經濟發展步伐及國內招徠外商的投資優惠吸引有關。故此,只要人民幣的升值幅度能處於可接受的範圍內,對現有或計劃在國內投資的廠商影響很微。
直至目前為止,我仍然覺得人民幣升值壓力是美國意在加強對中國政治影響力多於經濟因素。試想想,目前中國生產成本廉宜,價格競爭力強,並不單是因為人民幣估值過低,而是國內擁有龐大的勞動人口。在供應不絕的情況下,工資仍會維持在一個低水平,有助減低生產成本。因此,即使美國迫使人民幣升值,也改變不了中國帶動市場本身的結構性特點,中國貨品的競爭力依然存在。
陳永陸