4年1度的世界盃，即將落幕，飲啤酒睇波已成慣例，但近期啤酒股並無表現，看來啤酒品牌太多，市場攤薄，又或者是飲紅酒睇波，總之，期望世界盃帶起啤酒股，已令人失望。
青島啤酒（168）去年盈利3.06億元人民幣（下同），較上年增加7.5%，盈利包括滙兌收益2600萬元，上年亦為訴訟作2700萬元撥備，作出調整後，盈利實較上年下跌10%，每股盈利22.8仙，股息16分，增加6.6%。
啤酒銷量增10%至408萬千升，營業額升16%，主品牌銷量佔66%，銷售組合改善，售價上升，但未能抵銷能源、運輸、原材料價格上升的影響，毛利率由31%跌至30.3%，雖然變化輕微，但對逾百億元的營業額來說，已有相當影響，即使不考慮非經常項目，業績增長也只是7.5%，並不理想。
青島啤認為，外資於中國的併購力度加大，過高的溢價制約了國內企業的併購步伐，青島啤的發展亦放緩，甚至出售一間啤酒廠，相信是於大量併購後作出調整，各省分啤酒產銷增長不均衡，個別地區增長放緩，而產能則增，市場競爭加劇；出口市場持續下降，國際市場開拓困難，都使青島啤業績不理想。
青島啤是中國最大啤酒商，佔市場份額13.3%，並獲委為08年北京奧運會贊助商，而燕京啤亦獲得委任，北京並非青島啤主要市場，勢必與燕京啤作龍虎鬥，事實上，中國3大品牌青島、燕京及雪花的市場份額相似，青島啤的領先地位將受挑戰。

PE高只宜候低吸

今年首季，銷量86.9萬千升，增長15%，其中主品牌增長19%，營業額增長18%，毛利率由30%升至31.6%，淨利潤增8.7%，第一季是淡季，有此增長，相信經營已在改善。
青島啤的目標，是今年銷售啤酒440萬千升，較上年增加7.8%，其中主要品牌銷量將佔150萬千升，增加12.8%。
從第一季毛利改善來看，希望青島啤有進步，估計今年增長可達10%或以上，但由於安海斯．布希所持債券已換股，除對去年每股盈利有攤薄作用外，今年持續攤薄。
青島啤現價8.60元，PE35.5倍，息率1.8厘，預期今年PE34倍，息率1.9厘，價格已高，只宜候低吸看中線，8元可以考慮入市。
齊明