自5月開始，港股在一片國內宏觀調控聲中大幅下滑，跌幅較大的是那些國內企業股份，其中又以成為打擊對象的類別，例如地產、鋼材、水泥等的股價損失最大。但只不過兩星期後，市面又廣泛流傳宏觀調控已初見成效的消息，於是股價隨即向好，那些跌幅最大的國企股普遍都有超過30%的反彈。市場又回復一片樂觀氣氛，好像宏觀調控造成的經濟損害已經徹底反映了。這種想法看來未免過份樂觀，在現實的經濟環境下，宏觀調控的收與放並不像開關水喉掣這麼簡單，其實這一收一放之間造成的經濟損害是不少的，其苦果會在未來一年內陸續在上市公司業績公布時浮現出來。

壞帳衝擊整體經濟
就以被中央政府勒令立刻停建的江蘇鐵本鋼廠為例，據報該廠總投資額達105.9億元人民幣，大部份資金來自銀行貸款，因為鋼廠停建，生產遙遙無期，而半建成的鋼廠除了有建材和設備的二手價值外，可說沒有值錢的東西，就連鋼廠所佔地方，既不能用來發展地產，也不能重作耕地。如果政府的調查和追究責任需時經年，那些半建成的設備也會生銹破爛，變得一文不值，這樣一來，那些銀行貸款肯定會變成壞帳，需要撇除。
同樣，那些鋼廠設備的供應商，也不會收到貨款，又是一筆壞帳，承建商、建築師也一定是受害者。鋼廠相信也會與一些原料供應企業訂下長期供貨合同，那些企業包括焦煤礦場、鐵礦沙廠等，如果它們因此而大興土木、增加產量的話，這又成為另一批經濟受害者。以上所列的受害者只是因一間鋼廠停建而引起，事實上，中國一定有很多類似的情況發生，其對經濟的衝擊將會陸續出現。

另一個因宏觀調控引起的經濟損失是來自原料和半製成品大跌價，因為在去年經濟大熱的時候，各種原料因供應緊張而令價格大漲，自然會引起囤積居奇的情形發生。初時可能是自用，但後來見存貨價格不斷上升，於是由自用變為投機，而且愈存愈多，一旦宏觀調控開始，需求頓減，價格回落，各企業自然爭相拋售套現。就以鋼材為例，據報價格由最高每噸5000元跌至近期的2500元，整個供求系統的相關企業一定損失不輕，這將會在未來企業財務報表反映出來。所以宏觀調控是必須的，根據公布數據也初見成效，但因此而引致的企業盈利減少還沒有浮現出來，這對未來的企業股價有一定影響。

高油價害苦油公司
有些國企類別不是調控打擊對象，例如石油企業，照理，在世界油價高漲的今日，理應大受追捧，但其股價表現也跟隨大市浮沉。相反，國外大型石油股價卻隨油價起落，其分別可能基於兩個因素，其一是國外的大型油公司，歷經數十年經營，累積了大量未開採的石油儲備，其價值會隨油價而上落。但中國石油公司的油儲藏量卻相對少，所以近期不斷到國外收購油源，以今日油價高企的環境，任何收購，回報都成疑。其二是如果油價不斷上漲，足以嚴重影響國民經濟，不排除中國政府像70年代的美國一樣，實行管制石油工業，結果油公司反成受害者。
以上所言是希望投資者能對宏觀調控帶來的影響多加注意。
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