【何車500】15.5元買九倉（何車）
蘋果日報 2020/03/01 11:53
私有化九倉會德豐何車九倉置業
吳光正家族為大股東的會德豐，建議換股加現金私有化。
會德豐（020）大股東吳光正提私有化，每股會德豐可獲分派1股九倉（004）及1股九倉置業（1997，下稱九置），另加現金12元。會德豐股價對提案的反應是最高升50%，上周五收市升26%；九倉跌17%；九置跌12%。
1）會德豐：九倉現價16.44元，九置35.35元，加上現金12元，假設私有化成事，每股會德豐的理論價是63.79元，較現價59.35元高出7%。想獲取這7%利潤，要考慮的風險是私有化建議是否能獲通過、九倉與九置的股價是否不會再跌，所需時間估計4個月以上。
私有化建議若不能通過，會德豐股價或會打回原形，但私有化不必九倉及九置股東通過，只須得益的會德豐股東通過，私有化成事機會大。只是，九倉及九置，股價難保不會續跌，拖低會德豐的理論價。幾個月博取7%潛在利潤，未必化算。
2）九倉：九倉今年以來跌17%。以NAV 46.77元計，PB 0.35倍，較九置的0.48倍低27%％其他港資地產股的PB，新世界（017）0.47倍，長實（1113）0.54倍，恒地（012）0.55倍，新地（016）0.56倍。短期內，並非私化得益主角的九倉，可能仍會有沽售壓力來自股東。
3）九置：九置一直是同系PB最高者，現價較去年高位60.8元（PB 0.71倍）大跌42%，現時PB 0.48倍，較為合理，但九倉又較九置吸引。
＊九倉PB較九置吸引，大市飄搖，可趁進一步下跌時吸納博反彈，理想買入價15.5元（折合PB 0.33倍）。
同場加映：九倉市值501億元，只及九倉置的47％，擁有山頂一系列豪宅（擁有Mount Nicholson 一半權益，大部分已售）、國內大型地產及酒店、物流、貨櫃碼頭、空運站等。九置則擁有時代廣埸、海港城、港威豪庭、本港3家酒店、荷里活廣埸、天星小輪等，資產集中在本港。
何車