上回講到，今日將公開招股集資的新股國藥控股（1099），由於其主要業務是在國內從事銷售及分銷藥物為主，故不宜與一些研製及生產藥物的股份作比較。據報道，國藥的2009年招股PE高達20、30倍，以一隻銷售藥物的股份來看，真是有點貴。
綜觀近期上市的半新股，至今的累積升幅「中位數」為30%，若以此比率推算，假若國藥亦要達到這累積升幅，則其預測PE便須高至40、50倍了。故此，欲借孖展入「大飛」申請認購的朋友，便真要計計數，想一想會否有人肯在高位接火棒？
另一隻即將公開招股的新股中國中冶（1618），此股將會以先A後H形式在國內及本港招股，昨日中冶A股已在內地開始申請認購。據國內傳媒的報道，中冶在A股發行RoadShow時，內地的機構投資者普遍認同其A股在大約7元人民幣的招股價，故早前市場原先預期中冶A股的招股價大約介乎6-7.50元人民幣之間，惟這次中冶A股的招股價最終定於5-5.42元人民幣之間，明顯低於原先市場的預期。
至於這次中冶A股以較低的價格招股，相信並非基於內地股市的因素，因為國內投資者對認購新股仍頗有熱情，應該問題不大。估計主要原因是在本港股市。

忠旺表現可作參考

由於這次中冶以A+H股形式招股，而H股的招股價是不得低於A股的，假若其A股的招股價定於太高水平，則中冶的H股相信便不容易成功在本港招股了。所以其A股以較低的招股價招股，估計是有鑑於要同時在本港H股招股的關係。
中冶是國內最大的冶金工程承包商，在2009年「世界500強」內排第380位，而在2008年全球最大承包商中排第12位。同時中冶亦曾參與鞍鋼、本鋼、武鋼、包鋼、攀鋼、馬鋼、太鋼及沙鋼等，差不多國內所有大型鋼鐵聯合企業的規劃、設計及建設等工程，可見其在國內冶金工程的龍頭地位。
在去年全球金融海嘯，以及國內的鋼鐵產能過剩等因素影響下，令一些冶金工程停止或進度放緩，故中冶在冶金工程項目的新簽合同金額亦相對縮減，毛利率也明顯下降，這將影響中冶的盈利增長，相信亦會因而減低投資者認購的意欲。
筆者察覺，有些新股的表現恍如「爆竹」般，一上市便勁升，但跟着便無聲無氣謝晒，有些新股則以「後勁」取勝，例如中國忠旺（1333）及旭光（067），尤其是忠旺，由於最初招股反應平平，故其股價上市便即潛水，低於招股價（7元），但卻因而給大戶一個低位收集機會，同時亦給散戶一個上車良機，等儲齊貨後便逐步開車，最高曾升至11.30元，較招股價高出6成，可見慢熱的新股也有好處。筆者推測，中冶可能亦是以後勁取勝。
作者譚紹興為證監會持牌人士
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