建立完善的交易滙報機制，是邁向市場開放目標前的重要步驟，絕不可魯莽地罔顧安全橫衝直撞。就算以市場及交投平台極度分散的美國為例，他們亦有一個ConsolidatedTapeAssociation（CTA）。自70年代末，所有經美國證券交易委員會（SEC）註冊的12個交易所，如芝加哥期權交易所（CBOE）及納斯達克（NASDAQ），只要其同時有參與紐約證交所（NYSE）及美國證交所（AMEX）掛牌上市證券的交易，無論是場內或場外的衍生產品成交，均需實時上報成交與報價資料予CTA，並由旗下的滙合交易資訊系統（ConsolidatedTapeSystem，CTS)及滙合報價系統（ConsolidatedQuotationSystem，CQS)，向環球市場發放統一數據及報價資訊。一向喜歡翻炒照搬外國經驗的香港，為何選擇性隻眼開隻眼閉？

貴會與金融管理局正就場外衍生工具交易監管向市場展開諮詢，當中部份建議頗為寬鬆，這方面有機會容後再談。本港即將引入強制場外交易申報及強制性結算責任機制，當然是源於對風險管理（RiskManagement）的重視，但總不能與交易透明度及公平性（Fairness）混為一談。建議中的強制滙報機制，已有太多豁免，而且外界關注的是涉及上報滯後的問題。有了場外交易強制滙報，不等於香港就毋須強化中央買賣盤紀錄機制（CentralOrderBook），令所有投資者可以從一個單一兼具透明度的平台，即時得知與本港相關的場內外交易情況。
何解交易公平性重要？舉個例，衍生產品交易商A，因為利用港交所平台並提供即時交易滙報，但利用場外系統買賣的交易商B卻毋須滙報，這樣就對A不公平，並同時為交易商B提供利用對方成交及盤路數據，從而圖利的機會。有這種不公平性的存在，久而久之，在場內買賣兼按時滙報的衍生產品交易商，就會有更大誘因改為利用場外交易系統買賣。（給證監主席的公開信．待續）

胡孟青
作者為獨立股評人