港股自7月初低位13900多點大幅上升至本月高位15500多點，累積升幅已達1500餘點。在累積了如此龐大升幅後，出現調整一點也不為過，可是在股市累積如此大升幅時，並不能成為電子傳媒的頭條新聞，但當股市出現二三百點下調時，即時成為當晚的頭條報道，訪問中看到一些小投資者頗為憂心忡忡。
為何港股升了1500多點時，市場不大緊張，但當股市出現輕微調整時，一些投資者便如此憂愁？
剛巧近日筆者讀了美國《PsychologicalScience》內一篇有關投資心理學的文章，談到投資利潤與投資虧損對投資者的心理影響。
根據歐美著名心理學家DanielKahneman與AmosTversky的研究，投資利潤與虧損對投資者的心理影響不是相等的，而是2與1之比。簡單來講，虧損1萬元對投資者造成的心理傷痛程度，是大約相等於在投資中賺了2萬元利潤所帶來的喜悅感覺。
換句話說，假若在近期閣下不幸虧損了1萬元，則即使稍後你再收復失地，賺回這失去的1萬元，但仍不足以填補虧損所帶來的傷痛，直至你再賺多1萬元，才能完全平復先前之傷痛。
這便可解釋為何股市下跌二三百點，市場便如此緊張，因其對投資者產生的傷痛，已大約相等於股市上升五六百點時所帶來的喜悅！怪不得早前當股市急跌二三百點時，據報道連港府也對跌市甚為關注，並探究跌市之原因。這可能是跌市也對某些官員造成「傷痛」所致，希望傷痛的不是煲呔啦。

單日大跌多連續出現

近日察覺非到股市完結後，不宜提早交稿，因為逼近期指結算，大市再度由期指大戶操控，他們仿似「揸電梯」般，一時「㩒」上一時「㩒」落，總是與散戶對着幹。
查實欲知散戶動向也不太難，只須在數間業務以散戶為主的證券行有些聯絡關係便成。
上周五，在亞視的節目中，訪問到港股是否已止跌？筆者即時指出尚未止跌，應該仍有兩三次單日下挫二三百點的情況。由於在跌市中，往往會先後出現兩三支「大棍」下挫，即二三次單日大幅下挫，很少在一「棍」出現便了事。附圖可見，上周四（A點）及本周一（B點），港股已先後出現了2支「大棍」，照推斷，可能尚有一「棍」，即仍有一跌。惟不知今日業績公布後，超人重獲自由，會否「反手」大「挾倉」？
譚紹興
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作者譚紹興為證監會持牌人士