國企股則宜趁高減持,雖然國企業績公布預計絕大部分向好,筆者維持建議投資者趁高(5000點或以上)減持,主要因指數上試6年高位後(5400點),現價已反映很多正面因素,包括資金流入,市場現憂慮將見更多配股活動自市場抽走資金。
中電信(728)計劃增發新H股集資,最多83億新股,作為向母公司收購10個新的省市網絡資產,上周五中電信收市下跌2.7%至2.675元,下調風險仍然存在。
雖然03年固網服務用戶增至1.181億,但我們相信電訊服務供應商之間的競爭相當激烈,隨着中移動(941)及聯通(762)大幅減價,中電信的固網服務用量可能會進一步下降,唯一催化劑來自獲發3G牌照,即使如此,同時同樣面對二電(中移動及聯通)的競爭。未來而言,小靈通用戶的強勁增長未必能抵銷固網收入的跌幅,因此筆者建議沽出中電信。
殼牌(Shell)配售18.5億股中石化(386)股份,佔中石化H股流通量11%(或總股數2.1%),配股價較前收市價3.25元有3.85%折讓。基本因素而言,作為中國最大的下游化工營運商,中石化定能受惠於化工產品的強勁需求,按2004年度11.5倍PE計算,其目標價定為每股3.30元,我們只建議持有此股,與國企股指數同步。埃克森美孚石油仍持有中石化3.7%股權(32億股股份),並可能配售股份,這可能於短期內限制中石化的股價升幅。
無論如何,配股活動(不管由策略性投資者或公司本身)將會製造一負面市場氣氛,並會於短線令股價呈弱勢。
李錦 新鴻基證劵策略師
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