不少投資者在8月均坐立不安。踏入9月，投資者終於望到曙光。受惠美國就業數據和採購經理指數勝預期、中國出口理想、紐約期油降至每桶76美元，種種正面因素刺激標準普爾500指數本月為止累計上漲近6%。
在這一波美股升浪中，成交量只屬中規中矩，但由於期間美國有長假期，成交量少一點亦算正常。然而，面對經濟、稅務和政府監管去向尚未明朗，對冲基金和退休基金仍未願意大動作增加股票投資比重，難怪標指還未能在1040至1130點這個交易範圍內突圍而出。
但股市真的無力再上嗎？那又不是。若果美國民主黨在中期選舉中失利，令嚇怕一眾大企業的「劫富濟貧」稅務政策得以畫上句號，而企業併購潮又能再次升溫，配合秋季職位大增或經濟復蘇力度增強，這都會成為股市上揚的催化劑。

民主黨倘失利股市料揚

毫無疑問，只有12倍市盈率的美股顯得很便宜，回報率更較美國國庫債券高4倍。當然，假如投資者情緒持續低迷，即使股價跌到再低殘也難獲青睞。以美國龍頭科技股為例，其股價相對大市指數的比率是20年來最低，但事實上科技公司的資產負債表甚佳，又擁有數以千億美元計現金，股價看來被低估了。
資金流向凸顯一矛盾現象，就是關注風險的投資者一方面把5600億美元資金投入保守型債券基金，另一方面卻有1200億美元放進新興市場。
基於股市和債市均已消化經濟不會陷入雙底衰退，所以我會吸納美國和亞洲（不計日本）的大價股，同時沽空美國國庫債券。今年，亞洲的房地產投資信託基金（REIT）的回報率有8%至10%。若果以槓桿方式投資，回報率更達25%。
麥曉林
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