【華爾街戰線】AMD洗甩Cheap味 勢分Intel兩成晶片市場
蘋果日報 2020/06/12 00:01
美股NvidiausAMD
AMD股價在5年內，由2元升至今時今日接近60元水平，市值由不足20億升到670億。
有50年歷史的CPU晶片製造商Advanced Micro Devices（AMD），於頭40多年時間都以平或抵用聞名，換句說話，只能夠執到Intel手指罅流出的蠅頭小利。直到2016年，AMD開始部署5年計劃改變整間公司，現時提供包括圖形處理單元（GPUs）、嵌入式中央處理單元（CPUs）以及半自定方案（SoC）產品及遊戲機技術。
AMD最大突破就在2019年推出Zen2，使用台積電代工技術，製造號稱為世界首間用7nm製程x86架構CPUs，技術搶先於龍頭Intel的14nm製程CPUs，更證明到市場受落，改變AMD等於次級的固定形象。AMD股價在5年內，由2元（美元，下同）升至今時今日接近60元水平，市值由不足20億升到670億，毛利率明顯大幅改善至四成以上。
業務增長快同業3倍
AMD旗下3個系列晶片，分別用於個人電腦或手提電腦例如微軟Surface Laptop 3、數據中心及遊戲主機如PS4。公司預期2020年內，會有135款手提電腦及150間數據中心，以至即將推出的PS5都會使用AMD晶片。
按財務報表，AMD收入劃分為電腦與圖像，以及企業與客製化方案（包括伺服器及遊戲機晶片）。前者今年第一季收入14.4億元，較同期升七成。後者收入3.48億元，較同期下滑兩成，原因是遊戲機銷量下跌（Sony及Xbox都未有新機推出）。整體而言，第一季收入17.86億元，比同期多四成。毛利率拾級以上，至第一季46%，足以反映產品已經由平價轉化為Sell高品質。
市場焦點就當然睇估值近百倍的AMD，能否保持強勁增長。集團業績指引預計第二季收入18.5億元，全年增長25%。比較同業，過去3年複合年增長率7.8%，AMD增長相當強勁。
AMD關鍵要睇市場份額
放眼將來的話，AMD預期3年後整個處理器市場價值高達790億元，分別為120億遊戲市場、320億元PC市場以及增長最快的350億數據中心市場。AMD意圖就想由現時市場佔有率將達10%，3年後提高至20%，即是相當於年收入由2020年預測84億元，升至2023年近160億元。
當中最主要戰場就在數據中心，AMD由2017年起終於有零的突破，根據IDC資料AMD的數據中心伺服器CPU出貨量大幅提高，去到2019年第4季已經佔總數的百分之五。在Intel自家CPUs晶片產能不足之下，AMD佔到一定便宜。
不過跟據德銀的估算就指AMD最終想佔到兩成市場有一定難度，以2019年估算AMD只佔3%數據中心CPU市場。換言之，要睇實AMD下一期季績管理層點形容數據中心的業務。
而參考以往績計，AMD總裁兼執行長，美藉台灣人蘇姿豐對推進技術水平以及同台積電合作特別有心得。當Intel靠自己工廠代工遇上阻滯時，AMD已經有傳會提前將下一代Zen晶片升級至5nm制程，進一步搶到優勢。
弱點在於貴
AMD增長快同時估值相對貴，股價由3月尾大反彈五成之後己經接近前頂58.9美元，現價PE高達97倍，同樣有高增長的Nvidia則為69倍。如果泊埋其他晶片股比較，翻查彭博數據顯示，AMD預測市盈率達46倍，同業約為30倍。參考往績，AMD一向較同業貴五至六成左右，46倍的估值仍然處於一年平均溢價水平，意思AMD估值未至於太離譜。
如果計埋一輪舊經濟股大反彈之後，再追未必值博之下，不妨做定功課等睇AMD以及Nvidia肯回一回調，吼個低少少的位置入。建基於可見的將來，數據中心以至遊戲晶片都處於快速增長期，整體半導體行業仍然保持強勁前景之下，AMD以至Nvidia都屬於值得袋住的半導體股。
記者︰朱得志