實戰理論:月初炒輪勝算較高

蘋果日報 2004/02/22 00:00


下周又到2月期指結算日,在過去一周,市況呈現膠着狀態,恒指萬四點牢不可破,但13800點也有強大支持,無論好友與淡友也難越雷池半步,只待有新消息出現才可望出現變局。期指未平倉合約仍維持在九萬多張高水平,3月份之新倉尚未大幅增加,即是說,未來數日將會是轉倉期,市況將呈現上落市牛皮格局。
過往筆者經常論及市況在月初、月中及月尾慣常有不同的格局,雖然不是絕對,但卻是經常性出現。月初及月中通常會是單邊市,月尾會以上落市為主。若在月初做錯方向宜及早止蝕,月尾則不宜過份進取,需懂得適當地獲利。由於月尾大多數是上落局,對認股證炒家來說是易輸難贏的局面。
筆者也是窩輪炒家一名,在策略上通常會部署月初入市,在確認後市方向之後,會持貨數天,然後等待收成。在月初炒賣認股證,由於很多時是單邊市,只要方向正確,勝算較高。就算一些溢價較高之認股證,也會在持續的升勢中跟隨正股上升。但在月尾,由於是上落市,認股證之敏感程度劇減,特別是一些高溢價窩輪,更會出現買對方向不升,買錯方向甚至橫行之時也跌。既然易輸難贏,還是避之則吉。
月尾牛皮時間值下降
為何月尾市況通常是牛皮呢?原因很簡單,由於月初及月中之單邊市已令大市之累積升幅不少,自然會遇到高位之獲利盤沽壓,相對地好友難以再推動大市上升。
但另一方面,好友所持之期指好倉亦不少,難以悉數獲利,自然要力托指數於結算日自動平倉。好友及淡友亦需要為未來一個月之策略作部署,需要在一個較平穩的情況下轉倉,自然會令市況變得牛皮。
認股證之時間值是隨着時間而消失的,正股股價窄幅上落,認股證之時間值便慢慢下降,引伸波幅及溢價便相對地需作調整,認股證之股價便會跌多升少。
過往筆者經常強調,炒賣認股證不宜長揸,亦不宜揀選年期太遠的,因為年期遠之認股證溢價通常很高,單是收水的動作也令大家有很大的損失。若果看對方向還好一點,看錯的話,遠期高溢價輪之跌幅(%)通常會較大。
總括而言,臨近月尾,對認股證炒家而言,還是持盈保泰為上,只可小注怡情,切忌重注長線持有。
沈振盈
訊滙證券董事總經理
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