筆者透過本欄分析ELI的投資方法已一段時間，希望能為讀者提供一些在股票買賣以外的投資選擇。能有效地分散風險，可以增加整體投資回報，這個道理人人皆知，要付諸實行，投資人士大可考慮在投資組合內加入一些不同風險的產品。在眾多股票掛鈎產品中，除投資風險與持有正股相若的ELI外，主要作短線買賣的認股證也有一定的捧場客。事實上，市場對認股證的接受程度，一直較其他股票衍生工具為高，特別是一些抱着「刀仔鋸大樹」心態或精於捕捉正股走勢的投資者，高槓桿的認股證便為他們提供簡便的投資途徑。
不少穩健的投資者往往談「輪」色變，認定認股證是碰不得的高風險產品。筆者同意當中部份說法，因整體來說，認股證的風險高於其他投資產品，但不同條款的認股證，涉及風險的高低各異。要注意的是，構成風險的真正因素取決於投資注碼的多少，及投資者能否對股證投資作有效的風險管理，只要能成功掌握這兩個要訣，加上對揀選正股有獨到眼光，投資認股證的勝算將可大大提高。
然而，在目前市況未明的情況下，要成功找尋表現突出的股份及相關股證，相信需要花上不少時間和工夫。不少投資者退而求其次，選擇一些與恒生指數掛鈎的衍生產品，如指數期貨、期權及恒指認股證等。

4大優點吸引短炒者
事實上，這類衍生工具早已在本地市場流行，讓投資者作方向性投資、對沖或套戥之用，它們的風險回報各有不同，適合風險承受程度不同的投資者。在眾多衍生產品中，指數認股證近年尤其受到散戶的擁戴。究其原因，指數認股證在以下幾方面較其他指數掛鈎產品優勝，包括：

買賣方便：跟投資股票一樣，投資者可沿用於證券行或銀行開設的股票戶口買賣認股證，不需另行開立其他特別戶口，方便簡單。
買賣容易：按照市場規定，發行商需要在交易時段內為其發行的認股證提供報價，讓投資者可以自由買賣，捕捉市場波幅。目前指數認股證的流通量普遍不俗，買賣差價經常可以維持在很窄水平，加上對指數的敏感度頗高，即使投資者選擇以此作短線買賣，也不用為流通量擔心。
入場費低：目前市場買賣指數認股證可免除交易印花稅，再加上部份發行商提供佣金代付計劃，投資者有機會在「交易費用」極低的情況下投資。
以小控大：透過窩輪的槓桿效應，即使指數只是窄幅上落，投資者也可藉認股證投資取得可觀回報。
在目前市況下，恒指輪明顯較一般股份認股證受市場歡迎，成為短線炒賣的熱門選擇，其成交在過去兩個月平均佔據股證每日總成交40-50%，上周五更增至近63%。筆者認為，原因主要有3：
首先，買入指數掛鈎產品，其實相等於買入多間大型藍籌公司的股份，優點是投資者不用費神研究個別股份的股價表現；
其次，目前所有上市掛牌的股份皆受到最低買賣差價（spreadrule）的限制，這差價大小將視乎正股價格高低，如滙控（005）、和黃（013）的目前最低買賣差價分別為0.25元及0.10元，恒指則不受此限。
最後，恒指普遍較一般股份波動，因此與恒指掛鈎的認股證波幅較大，被視為短線買賣的簡單途徑。
雷裕武　麥格理證券衍生工具部聯席董事
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