FollowMe:嘉國資產厚折讓大 - 高彰坡

蘋果日報 2011/06/12 00:00


1)港股連跌7日,恒指累跌1264點,跌幅5.3%,烏天暗地,但並非世界末日,牛熊線失守,也不一定代表牛市結束。戎裝上馬,殺出一條血路,看好大大超值的嘉華國際(173),目標5.16元,升73%。
以高盛比己
大部份投資者習慣持有長倉,7連跌難免有損,心理上更難以抹去擔憂與恐懼的陰影,但只要環顧周遭即可釋懷,投資損失個案俯拾即是,連實力與智慧集於一身的高盛,號稱「宇宙最強」,為利比亞主權財富基金掌舵,也可以將13億美元輸掉98%。以彼比己,即使最近連番受損,也不要氣餒及輸掉信心。
對於資產豐厚、現價折讓誘人的嘉國,更不應失去信心,如非大市氣氛偏淡,相信不易在3元以下水平可從容收集。
3元以下捧場者眾
上周五恒指一度再跌312點時,嘉國仍能穩守上日收市價,而且全日成交335萬股中,有48%成交2.98元,上升0.02元,可見3元以下不乏知音人。
嘉國6月1日曾升至3.17元,突破由2月8日高位3.97元延伸的下降軌,其後雖難免跟隨大市下滑之勢回落,但仍可守住下降軌之上,若能重站250日線所處3元水平之上,料可重返升途,並藉本身的優越條件,突破上次高位3.97元,直指目標價5.16元。
嘉國吸引力在資產十分豐厚。這家老牌地產發展商,由呂志和創辦,1987年2月上市,旗下物業涵蓋住宅、商廈、酒店、服務式公寓與商舖,分佈香港、上海、廣州及東南亞。
單看2010年12月底,嘉國賬面NAV每股4.002元,現價2.98元,PB0.74倍,大致與同級地產股相若,甚至較一些二三線為高,但其隱藏的上升潛力卻遠勝同儕。
持銀娛大增值
除香港與內地物業升值之外,嘉國獨有「催化劑」,持有同系的銀河娛樂(027)1.625億股,佔其發行股數3.9%,以銀娛上周收16.12元計,佔市值26.2億元。以嘉國會計方式,這批銀娛股份在年結日升值或減值,只會在資產負債表顯現。
今年以來,銀娛股價由8.80元升至16.12元,累升7.32元,嘉國手上銀娛升值11.9億元,刺激每股NAV上升0.47元。連同物業升值,保守估計每股NAV實際高達8.60元,現價實際PB只有0.35倍。以地產股普遍PB站0.60倍為目標,嘉國可見5.16元!
實際NAV高達8.6元
麪包商的賺錢能力要看手上有多少麪粉,發展商則看擁有的物業與土儲。嘉國實際NAV高達8.60元,其盈利潛力相對必然甚強。
嘉國今年主力推售港島司徒拔道肇輝臺6號嘉岶薈豪宅24個單位,連同上海開售中的新盤,預測2011年度(12月年結)盈利達9.7億元,大增4倍,亦超越09年水平,每股盈利0.38元,現價預測PE只有7.8倍,但最吸引在未來兩年,即2012與2013年,以花旗最新分析報告為例,竟高達27.59億元與29.77億元,踏入大豐收時期,每股盈利分別是1.06元與1.17元,預測PE僅2.8倍與2.5倍。
中石化PE僅7.2倍
2)中國石油化工(386)返回上次推介起步點,又是翻兜時,以8.44元為反彈目標,上升12%。
FollowMe今年3月20日推薦買入中石化,由7.47元起步,4月11日升至8.44元,累升13%後進入整固期,5月25日跌至7.30元後見底回升,不但彈離250日線,且在6月7日出現第1個「黃金交叉」,走勢強過大市,料可先試上次高位8.44元;中長線目標維持11.20元不變。
中石化收7.53元,PE7.6倍、PB1.30倍,已相當吸引,預測PE7.2倍,加上大摩估計今年底中石化NAV達4874億元,每股折約6.69港元,實際PB1.13倍,比歷史平均PB1.60倍,仍低29%。
基金與大行對中石化這隻「龍頭股」鍾愛有加,摩通與鄧普頓均有增持行動,大行瑞銀最新報告更將中石化目標價由8元調高至10.20元,上升空間達35%。
高彰坡
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