財智語陸:新法規A股難受惠 - 陳永陸

蘋果日報 2017/06/05 00:00


中國證監會上周發佈《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》,對A股的支持十分有限,A股在上周仍是受壓。
新規定有助減少潛在的沽售壓力,有內地分析估計,如果沒有新規定,本月份將會有1,140億元(人民幣,下同)的資金可能會在市場套現,現在卻會減少至234億元。
事實上,新規定的確可以延長了大股東和特定股東減持的周期,可是如果一家公司沒有實質的價值,又或者股價已高於原有價值,那麼就算短期沽壓減少,亦不代表投資者願意投資該股,同時由於政策沒有令需求增加,故亦不會為股價帶來上升的動力。

從經濟學的角度分析,新規則只是令某些公司的股價下跌周期延長,又或者更直接的說法,是令某些股價出現泡沫的公司,其股價回到合理水平的周期延長了。
與此同時,新規則似乎與近日內地金融系統去槓桿的政策,有點衝突。去槓桿會令需求下降,所以就算股市因為新規則而令「供應」減少,但在需求同時減少,甚至減幅較需求還要多的情況下,A股無法受惠於新規則而下跌,亦屬正常。
更重要是受去槓桿影響最大的是債券市場,債市下跌令十年期國債收益率持續上升,亦代表上市公司在債市的融資成本顯著上升,但如今新規則又會令不少上市公司很難透過配股集資,最終只會令上市公司的財政情況轉壞,長遠而言對A股可能是壞事。
陳永陸
獨立股評人
本欄逢周一、三、五刊出
97年主權移交至今,香港前進還是倒退?「蘋果」與你細數廿載風雨。
【回歸二十年】專頁: http://hksar20.appledaily.com.hk