拉登之死與股神認錯，哪件事吸引較多「眼球」？毫無疑問，不論從地緣政治、金融經濟、抑或商品投資，都以前者影響力較大。拉登之死，不但未能刺激美股向上，更觸發商品價格暴跌，黃金、白銀、石油、棉花和糖，通通無一倖免。
傳統投資智慧而言，投資商品主要目的，是用來對抗通脹。然而，過去一年多以來，投資者買入商品，並不因為擔心通脹，而是對抗美元貶值。

購商品抗美元貶值

國際油價上周四急跌8.6%，失守百元大關，並創下兩年多以來最大單日跌幅；金價跌破每盎斯1500美元；5月份期銀由前周五結算價為每盎斯48.599美元的31年高位，在短短一個星期內，暴跌接近兩成半。上世紀80年代亨特兄弟HuntBrothers囤積白銀，白銀曾在1980年1月高見「癲價」50.35美元。
白銀熾熱炒風，更蔓延至股票市場，全球最大白銀上市交易所買賣基金ETF-iSharesSilverTrust「美國上市號：SLV」更成為市場交投最活躍上市ETF。
由於白銀價格大幅波動，芝加哥商品交易所CMEGroup，在過去15個交易日，曾經五度上調白銀期貨保證金水平。
白銀是否被過度炒作？若以過去10年，黃金與白銀1比62平均價格比例作參考，即使白銀價格已出現顯著調整，其價格比例仍高達1比40的水平。
次論量化寬鬆結束，加上拉登之死的消息，商品價格出現顯著獲利回吐，實在是不無道理。
若論抗跌能力，黃金應比白銀好；若論投資風險，黃金應比白銀低。那麼金礦股應否恐慌時吸納？早前黃金升，金礦股不跟升。
現在黃金跌，金礦股會如何？當然是無得「彈」，無得反「彈」個「彈」。

黃德几　金利豐證券研究部董事
作者為證監會持牌人士
電郵：mailto:[email protected]