近期恒生指數期貨持續呈現大「低水」(Discount)情況,期指經常低於恒指達百餘點,引致投資者頗多揣測,想不到日前筆者整理本欄的舊稿件時,無意間從一篇舊稿中找到答案,值得跟讀者一談。在2002年3月19日本欄那篇題為:「期指大低水的真正原因」的文章中,是這樣寫的:「上周好友Christine頗緊張地來電,詢問為何期指的低水情況這麼嚴重?事緣上周五3月期指收11080,較恒指收市價低130點,相對往常期指平均約於恒指上下50點內波動,明顯偏低,她恐怕此乃股市快將下挫的預兆,故此便來電詢問。估計Christine可能持有大量『好倉』,否則她不會這麼緊張。」
從上述可見去年3月期指也出現大低水情況,與現時期指低水情況類似,當時筆者解釋乃滙豐(005)及恒生(011)派股息除息所引致!這次筆者相信也是相同原因,受兩大銀行股派息所致。由於滙豐每股派股息2.535港元(0.325美元),而恒生則每股派股息2.8元(另有特息0.5元),而持有現貨(股份)是可獲取股息,但期貨卻沒有股息,因此期指的部份低水乃反映此因素。此外,以滙豐及恒生將派發的股息計算,大約相等於100-105點恒生指數,亦即表示在本月17及19日當這兩銀行股除息,屆時恒指便會因而下調大約100點,同時受這因素引致期指的大低水情況亦會消失!