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【何車500】德昌股價回到九年前 - 何車

蘋果日報 2019/06/03 02:20

何車500何車關稅德昌電機摩打股

「摩打股」德昌電機(179)今年4月中最高19.7元,受中美貿戰影響,近日最低挫至14.3元,個半月跌幅達27%,回到九年前水平,上周五收14.9元,估值已低。
1)2019年(3月年結),德昌營業額257億元(港幣.下同),微升1%;純利22.08億元,升6.5%。毛利佔營業額22.9%,低於上年度的24.4%,原因是汽車產品組別業務去年下半年轉弱、產品定價有壓力、工資上升,及折舊等開支增加。
去年,受美國徵收關稅的產品佔集團營業額5%,今年美國將部份產品的關稅由10%提高至25%,德昌將受一定影響。德昌往績PE 5.8倍,彭博綜合券商預測,今年預測6.2倍,較八年平均12.6倍折讓一半。德昌今年預測PB0.60倍,較八年平均1.49倍折讓頗大。
2)德昌2000年見歷史高價73.5元,PE65倍,PB10.1倍;2008年金融海嘯時瀉至4.12元,PE4.4倍,PB0.58倍。現時估值較金融海嘯時估值高出不多。
全球龍頭「摩打股」是巴西的WEG,市值是德昌131億元的6倍,今年預測PE 27倍,PB 4.8倍,德昌估值較WEG折讓大到不得了。
3)今年3月底,德昌淨借貸27.2億元,淨借貸/股東資金比率14% ,財政狀況良好。
4)德昌是成功的本港工業股,1984年7月上市,1985年(3月年結)純利0.89億元,今年預測較當年大升23倍,上市時公司市值5.6億元,至今年升幅22倍。較德昌遲一年上市的另一隻工業股開達(180),上市時市值6.9億元,大過德昌,上市年度賺0.91億元, 與德昌相若,但去年盈利只及德昌的8%,公司今年市值不足8億元,只及德昌的6%。
★德昌估值已低,吸引力原已浮現,大行給予的目標價頗高,但大市氣氛欠佳,更大的吸引力可能仍在後頭,可在進一步下跌時才考慮酌量收集。

何車
本欄逢周一至周四刊出