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中環對冲:內地光伏業靠阿爺撐住 - 楊延德

蘋果日報 2012/01/30 06:00


今天是筆者在龍年第一次和投資者見面,祝願各位身體健康,投資順順利利!
2011年,光伏多個環節的產品價格都跌了40%以上,其中矽片跌得最厲害,跌幅差不多達到70%。然而,最近價格已經出現了明顯的反彈,價格止跌反彈的原因主要是價格已經跌到了很多企業的現金成本,加上很多中小企業停產、需求回暖等因素。不過,由於產能過剩的問題還繼續存在,因此預計產品價格的反彈力度有限,今年的趨勢還是會慢慢下跌。
出乎市場的預期,去年德國安裝量第四季出現爆發性增長,12月份達到3GW,全年7.5GW,創下歷史記錄。12月份出現激增的原因主要有兩個:電站IRR高(組件跌幅大)和擔心補貼的進一步下調。但是,7.5GW的安裝量遠遠超過了德國聯邦能源與環境部之前提出的3GW,故它在上星期宣佈了加快上網電價補貼率下調速度,以每個月份為梯度進行下調,而不是半年,最後的裁定可能要等到3、4月才有結果。從目前的各種情況來看,德國市場份額將會越來越小,佔全球需求量的比例會不斷下降,而中國、美國、日本等的市場將會越來越大。
2011年統計中國的安裝量為2GW,不少分析師預測中國今年的安裝量在4至5GW左右,其中青海、甘肅、寧夏和內蒙古為安裝量前四大省。安裝量的得益主要反映於去年出台的標準上網電價,其中2012年光伏發電上網電價為每度1元人民幣,但這電價只適合於光照較好的西北地方。
市場期待各個光照不充足的省市,將出台更多的補貼政策,來支持當地的電站建設,好像在不久之前,遼寧省(光照時間1100至1200小時)就已經推出了按每度0.3元人民幣的標準給予光伏發電補貼,從而令實際上網的電價為每度1.3元人民幣。隨着光伏產品價格的進一步下跌和更多省市出台更多的補貼政策,中國今年的安裝量將出現非常快速的增長。
同樣地,美國也在大力發展新能源行業,總統奧巴馬表明將力推清潔能源政策。市場預測美國在2012年的安裝量為3GW左右,同時,奧巴馬強調不會把風能、太陽能或者高科技電池行業拱手讓給中國或德國,這暗示美國對中國光伏產品的「雙反」調查將不會罷休。
新能源行業將會是中美博弈的一個重要的戰場。奧巴馬極力發展新能源,太陽能電站運營利潤可觀,「股神」巴菲特更已收購了一些太陽能電站,而旗下的中美能源最近也建立了新公司,以專門發展太陽能、風能以及其他新能源項目。
中國的光伏企業大多在美國掛牌,海外投資者最擔心的還是他們的債務問題。但細看他們的債務,會發現大部份的負債都是來自內地的當地銀行借款,而外債比例較少,佔全部債務的比例在8%至24%。因此,最重要的還是中國政府和銀行的支援,而「西瓜靠大邊」,相信內地大型的光伏企業應該可以生存下來,並得到進一步的發展。

楊延德
中環資產投資有限公司董事
本欄隔周一刊出