美國聯儲局將於本周二、三（19、20日）議息，結果會在於港時間本周四凌晨公佈。雖然7月的議息會議上，聯儲局官員對下次加息時間意見仍然不一，但就同意短時間內開始縮減規模達4.5萬億美元的資產負債表。若然9月份美國正式啟動縮表，再加上市場預期明年美國加息2至3次，於股、樓、存款息率方面將對香港市民帶來甚麼切身影響？

所謂縮表，即美聯儲局停止每月再買債，變相把多年來累積的資產逐步減持，收回市場的流動性。市場預期，「縮表」起步上限為每月60億美元國債，按揭抵押證券（MBS）則為40億美元，並每季遞增(見表)，直至每月達到300億美元及200億美元上限。若由9月起開始縮表，明年底國債將會縮近2,700億美元，反映近0.19至0.27厘加息效應。

H按是按揭市場主流，超過9成業主採用。自從金管局5月中推出第八輪逆周期措施，銀行紛紛將H按息率上調至H+1.4厘，以目前1個月銀行同業拆息（Hibor）約0.4厘計，實際按息即1.8厘。一旦本港拆息跟隨美國息率上調，實際按息亦會隨之上升，變相增加供樓支出。

中原按揭經紀董事總經理王美鳳指，美國縮表的消息已被市場消化，雖然單計縮表對本港影響或相當溫和，但由於美國年底有機會再加息0.25厘，兩者配合下，資金流出香港是正常進程，年底港元拆息不排除會有較明顯上升。如果港元拆息的升幅跟足美國加息0.25厘，年底實際按息便大有機會由現時的1.8厘，升穿2厘水平。

至於對樓價的影響，王美鳳坦言，如果只計算美國縮表及加息因素，由於步伐溫和，對樓市的衝擊相信有限，暫料樓市仍然向好，惟本港房屋政策對樓價有更直接影響，故還需留看下月公佈施政報告後的發展。

本港實施聯繫匯率制度，港元與美元掛鈎。美國過去多年實行多年輪量化寬鬆下，本港銀行儲蓄存款利率亦跟隨美息跌至接近零的水平，以滙豐銀行為例，儲蓄利率僅為0.001厘。

雖然美國啟動縮表將反映輕微加息效應，但恒生銀行（011）首席經濟師薛俊昇指，本港銀行體系結餘現仍高逾2,200億元，要促使港元息率上升，至少要令銀行體系結餘減少至約數百億規模，意味要有2千多億元資金流出本港。

港滙轉弱是資金流走的主要訊號之一，聯滙制度下，港滙觸及7.85弱方兌換保證價，金管局便需以每美元兌7.85港元的水平出售美元買入港元，令銀行體系結餘規模減少，港元流動性收緊，繼而刺激本港儲蓄利率跟隨上升。

薛俊昇指，港滙今年轉弱至7.825水平後掉頭轉強，有較大阻力，即使美國年底再加息一次，根據過往經驗，港滙亦只會轉弱100至200點子，故年內難有機會弱見7.85。如果銀行體系結餘維持高企，市場「水浸」下，銀行自然沒有增加儲蓄利率挽留資金的誘因，故他料港元存款息率仍會繼續維持較低水平，意味小存戶仍難有息可圖。

故此，新鴻基金融財富管理策略師溫傑建議，投資者議息前不妨保持較高現金比例，守候良機增持美元資產，比如美元計價的企業債券。「如果美國明年能順利加息，美滙有機會反彈之餘，美債息率將會急升，意味債價會下跌，投資者手揸現金就可以執平貨。」他舉例，恒大（3333）等內房美元債於市面上較受歡迎，選擇多之餘，息率回報普偏達5厘以上。

記者︰陳洛嘉

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