【本報訊】明日（23日）為首隻內銀H股──交通銀行（3328）上市十周年，內銀股概念2005年首次誕生，可算是散戶最愛持有的板塊之一。本報統計，交行十年股價連股息累積回報約3倍，年回報14.5%，跑贏恒指及樓價升幅。有分析員相信，內銀股下個十年，估值可與歐美銀行看齊，市賬率有上升空間。
自2005年交行上市，為國有銀行、股份制銀行、城商行等來港上市揭開序幕。被認定為低風險投資的內銀股，多年來回報不俗，而且派息穩定。計及交行十年來的累積回報，所反映的複合年增長率為14.5%（見表），對比反映樓價的中原指數（升9.8%）以及恒生指數（升6.6%）升幅，一隻內銀股已經足夠贏其他資產。

未來10年市賬率看升

內銀估值看重市賬率，星展唯高達中國銀行業分析師陳姝瑾表示，現時內銀平均市賬率為1.1倍，考慮到不良貸款率未來數年最多達2%、股本回報率（ROE）維持15%增長，加上派息比率持續高企等因素，「今年平均市賬率升至1.2倍沒有懸念，長遠5年至10年市賬率可貼齊歐美銀行，約1.6倍水平」。
陳又表示，內銀改革陸續實行，如引入市場資本的混改制、存貸比率撤銷及利率自由化等；內部改革如分拆子公司及員工激勵機制等，對於內銀業務增長、提升生產力及加強企業管治等均有好處，相信國企中，交行、中行（3988）最受惠，而國企氛圍較重股份制銀行，如信行（998）及光行（6818）亦有幫助。
不過，有市場人士認為內銀高增長時代已經結束，新鴻基金融財富管理策略師溫傑表示，內銀過去10年經歷暴利年代，金融機構競爭少，惟未來面對眾多不明朗因素，例如互聯網金融競爭加劇，盈利增長明顯會減慢，反而內險股如平保（2318），在低保險滲透率及國策長遠扶持下，未來十年更具前景。

記者：周家誠