【曾淵滄專欄】國泰貨源歸邊（曾淵滄）
蘋果日報 2020/03/11 18:30
曾淵滄曾淵滄專欄
國泰的主要股東太古（019）與國航（753）持有國泰75%股權
今日恒指下跌161點，不過，恒指成份股中股價上升的也有15隻，其中有好幾隻是地產股，包括港資地產股及中資地產股，估計是受到近期會德豐（020）私有化及SOHO中國（410）兩家分別代表港資與中資地產股可能私有化的消息影響而撐住股價，不論港資或中資的地產股，股價與資產值之間都出現巨大的折讓。
股價出現折讓，不但有私有化機會，也有出售資產獲利的機會。近期，東亞銀行（023）股價突然大幅上升，不是私有化消息，而是有可能出售資產的消息。東亞銀行的股價與每股資產淨值也存在巨大的折讓，因此，如果能以賬面資產值賣掉部份資產，那將是不錯的盈利收入。近幾天，新世界百貨（825）股價突然逆市急升，更創下52周新高，是不是又有私有化的憧憬概念出現？
股市低迷，當股價低至遠低於每股資產值時，就有人出手買入博私有化或企業出售資產。近一段日子，國泰航空（293）面對的困難真多，疫情使到國泰的生意大減，虧損嚴重，但是，無論多大的虧損，對國泰的淨資產值的影響並不很大。目前，國泰股價與每股淨資產值之間也同樣出現巨大的折讓，這使到國泰股價在困難重重之下，股價仍然相對硬朗，沒有大幅下滑，今日在公佈極差的業績之後，股價不跌反升。
國泰還有一個有趣的結構現象，國泰的主要股東太古（019）與國航（753）持有國泰75%股權，此外，卡塔爾政府持有9.9%，合共近85%股權是不易流動的股權，這算不算「貨源歸邊」？
曾淵滄