印度股市去年受總統大選的消息帶動，升幅達三成。不過，今年印度股市走勢疲弱，Sensex指數由高位已回落一成，主要是因為市場分析員持續下調企業盈利預測。我們認為，中長線而言，印度股市可望受惠央行減息和經濟增長質量提升。
利率方面，本月初印度央行減息25點子至7.25厘，是今年來第3次減息。我們預期，印度平均通脹率或會回落至5%，令本財政年度央行有空間再減息25點子，符合央行實際利率處於150至200點子區間水平的目標。現時印度股市的市盈率為15至16倍，接近歷史平均水平。隨着利率向下，印度股市估值有上升空間，我們預期市盈率可提升至17倍。

企業盈利看俏

經濟方面，無疑印度經濟增長面對不少挑戰，國內生產總值只是微升、盈利預測自9月以來遭下調8%，以及國內投資仍低迷。但我們認為，現時印度政府的支出以回報為着眼點，令GDP質量提升，另外最新數據顯示，今年首季印度經常賬赤字佔GDP的比重，已由末季1.6%降至0.2%，是去年3月至今的最低水平，屬良好現象。
展望後市，印度的企業盈利和現金流已有回升迹象，我們預計今年企業盈利（商品股除外）或增長18%，Sensex指數今年底或升至32200點（假設市盈率17倍），明年中或上試35000點（指數於6月10日收報26840點）。

張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務投資策略
及研究部主管

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