上海實業（363）業績倒退而股價未受影響，事前回落已反映不利，績後反可稍升。上實上半年盈利25.43億元，按年跌19.8%，扣除去年同期出售酒店收益後，實增3.6%，每股盈利2.35元，中期息維持50仙。未計總部開支的盈利，房地產提供15.77億元，跌27.3%，佔58.7%；消費品6.35億元，升8.7%，佔23.6%；基建設施4.74億元，跌2.4%，佔17.7%。房地產盈利主要來自出售上海青浦區地皮獲利11.32億元，售樓盈利不多，儘管上實發展貢獻倍增，而上實城開（563）售樓少，錄得虧損，上半年售樓逾40億元人民幣，面積90萬方米，力爭全年入賬額80億元人民幣。上實6月底總借貸371.62億元，現金及存款175.82億元，淨借貸195.8億元，淨借貸權益比率42.3%，當中逾30億元是非流動負債。上實財政狀況雖非寬裕，但若以房地產股視之，負債也非過高。上實的優點是土地成本相當低，現時土儲可供建成面積2400萬方米，平均每方米成本僅2000元，儘管內地政策仍緊，但房價仍非大跌，低成本土地使上實立於不敗之地，一待政策放寬，潛在利潤即可顯露。