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【同股不同權】MSCI提降權重 Facebook兩日流走400億?

蘋果日報 2018/09/27 00:03


同股不同權(WVR)制度在港實行至今5個月,小米(1810)及美團(3690)先後上市,新制面對兩項主要挑戰,第一,北水現時仍未准買入,市場人士料交易所與內地達成共識前採新制申請不會多。其次是指數公司正展開改革,MSCI建議將零投票權股份剔出指數,同股不同權股份降低權重,諮詢延長至明日(28日)結束,下月公布結果,意味採新制公司上市後股價表現將受影響。
現時已經遞交上市申請的公司列表中,暫只有鋼鐵電商找鋼網採同股不同權(WVR),其他較具「創新」業務的申請,如從納斯達克交易所退市來港的中手游、裝修網土巴兔,則經過重組後變回一股一票申上市。德勤中國全國上市業務組聯席領導合夥人歐振興稱,這類公司大股東或創辦人同意重組,不介意控制權被攤薄,亦有接觸發行人擔心業務是否符合聯交所所講的創新性、技術是否行內第一個採用等,市值是否夠大亦是考慮因素之一,他預計短時間內不會有太多公司以WVR方式上市。
內地滬、深交易所將小米及美團拒在港股通外,歐振興稱發行人在IPO的階段未必會以此作考慮,但乏北水支持對於公司二手市場價格則有一定影響。
另一正發酵的因素是指數公司取態,除了市值及流通量,MSCI計畫將不同股權架構列入權重考慮,篤定下月底公布諮詢結果。全球約四分一資產為追蹤指數的被動式資金,約6600億美金資金追蹤MSCI指數,其他指數商會否跟隨仍是未知之數。不過,最大指數基金供應商之一貝萊德反對,稱為上市公司設最低企業管治門檻責任屬於國際證監會組織,並建議各地交易所於組織達成協議,該組織由本港證監會行政總裁歐達禮為理事會主席。貝萊德認為公司上市時應為特別投票權設失效日期,即所謂的日落條款。
貝萊德亦稱將股份權重降低會引發短時間內被動式拋售,估算MSCI實行其建議,Facebook於MSCI美國指數權重將會降低1.15%,基金經理需要就改動重整組合,繼而在短短兩日內觸發50億美元(約390億港元)拋售。
事實上,由於諮詢尚未完結,故小米及美團暫時均並未納入MSCI指數,標普早前決定不將WVR股納入主要指數,富時則以5%投票權來自公眾持股為最低納入基準 。
至於本港市場,WVR公司未獲納恆指。恆指公司研究及分析主管黃偉雄指,對是否將同股不同權股份納入藍籌,並沒有時間表,亦未決定會否諮詢市場,指改變較容許WVR股納入綜合指數「更複雜」,因為追蹤恆指的資金及結構產品較多,但強調恆指公司會聆聽市場意見。
記者:余慕恩