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鄧聲興專欄:買Put輪對沖較簡單

蘋果日報 2003/06/24 00:00


雖然世衞昨日正式把本港從疫區名單中剔除,但港股反而下挫196點,收市並跌穿10日線,9RSI亦急回至50。
恒指自4月25日的8331低位反彈至6月18日的10068高位,已累積超過1700點升幅,反彈時間超過8星期,出現調整及整固實屬正常。另外,恒指亦已逼近上年12月10247高位,如大市能夠突破此水平,則有望扭轉一浪低於一浪的局面,並重拾中期升勢。雖然近日市場氣氛明顯有改善,流入市場的資金充裕,美國經濟於下半年亦有復甦迹象,不過,本港經濟的基本因素未有太大改善,非典型肺炎對本港經濟的影響亦未完全浮現。因此,大市升浪能否在7月份持續,現時已開始進入關鍵時間,尤其是期指未平倉合約仍高企於8萬張水平,對後市影響會更大。
持有現貨的投資者除了守穩止賺位外,亦可利用期權去保障自己的利潤(本欄較早時已介紹過)。另外,較簡單的方法亦可考慮利用認沽證作對沖,現時7月份恒指認沽期權最多未平倉合約的行使價為9000點,直至上周五達3999張,昨日成交亦高達3292張,可以此水平作參考價。

短炒Call輪留意成交
現時有3個月以上到期日及最接近9000點行使價的恒指認沽證為9843,行使價為9200點,溢價及槓桿比率分別為10%及18倍,引伸波幅則為26%,與其他同類型沽證相若。另外,未有貨的投資者,若希望趁恒指回吐時博反彈,則可考慮恒指進一步回吐至9500/9600區域時短炒恒指認購證,可考慮一些成交較活躍及年期有3個月以上的認購證,如9859及9749。9859的引伸波幅、溢價及槓桿比率分別為31%、8.3%及11倍;9749的引伸波幅、溢價及槓桿比率則分別為22%、5%及42倍。不過,9859的到期日為12月30日,9749則於8月28日到期。
鄧聲興
網址:www.etungtai.com