中國早前發布《政府工作報告》，總理李克強聲言不會「大水漫灌」，但綜觀其施政網領，包括提高政府財赤預算，將製造業增值稅率由16%減至13%，增加基建，尤其鐵路建設的撥款，以及容許地方政府發新債8000億元（人民幣．下同）進行基建等等，其實都是另類放水，只是以財政政策代替過去常用的貨幣政策，避免人民幣受刺激而大幅貶值，重滔去年的失誤。

中國繼續放水，然而去路受阻：實體經濟仍然一蹶不振，加上政策多變，難吸引資金投資須長期回報的實業；過去一度興盛的 P2P 貸款及高息理財產品，卻因去年水緊而不時「爆雷」，政府加強監管，已再無昔日的吸水能力；房地產價格雖然持續上升，但政府連番打壓、限買及加稅後，升勢暫時受阻。隨著股市暢旺，越升越有，難免會吸引游資湧入。

於是，自從新年之後，內地官方孖展額度止跌回升，據官方資料，孖展額度由上月11日最低的7160億元，增加至周三的8333億元，不到一個月已有超過1000億元資金投入A股市場，如果計及非官方渠道的場外配資，經孖展資金湧入A股的金額會更高，加上「南水」透過中港互聯互通市場，年初至今亦帶進大量資金流入，都解釋到為何A股今年開始會出現強勢反彈的行情。

雖然孖展額度短短一個月內大幅增加，但僅佔A股總市值的1.85%，對比2015年6月的「大時代2.0」，最高孖展額一度超過22666億元，佔A股總市值的4.7%，以及2018年1月底的慢牛頂峰，孖展額亦達到10784億元，佔A股總市值仍達2.3%，仍然有一大段距離。可見以目前的官方孖展規模而言，仍有一段可增長的空間，讓股民持續「搭棚」托高個市。

A股好，港股不會太差。所以港股能否出現大牛市，最終還要看大媽未來幾個月會不會一窩蜂地買股票，用民間力量谷到基金怕跑輸大市而侷追，甚至調錢來香港「執平貨」，從而出現中港股市聯動上升的效果。

筆者為證監會持牌人

徐風
https://www.facebook.com/followsthewind/

10萬蚊 100人分！
星期一至五晚上10點半
《動腦Q》Let's Q the money！
http://bit.ly/2QW8LcI