最近幾天，港股受到外圍尤其是希臘及「歐豬五國」的信貸危機所拖累，加上內地調控樓市政策及收緊銀根還沒有迹象結束，在這兩大負面消息夾擊下，港股急跌並反彈乏力。短期來看，港股確實有點超賣。
現時，投資者密切留意希臘的信貸危機，會否在歐盟及IMF的拯救下得以解決，重點是究竟希臘的公民及公務員，會否接受救巿方案所要求的極端瘦身條件，以協助國家改善財赤。
不過，另外一個更重要的考慮，是究竟巿場的恐慌情緒會否受到控制，亦即拯救希臘的方案能否阻止「火燒連環船」的出現。希臘的規模其實在歐盟的體制內不算是很大，但拯救的金額已經在短期內由原來的350億歐元，急升至1100億歐元，主要是因為歐盟浪費了寶貴的時間，去討論是否及如何拯救希臘。

須留意CDS價格

由於「歐豬五國」其他四個成員國，都面對類似希臘的債務問題，所以投資者很自然的開始擔心，其餘四國信貸違約的可能性。當中，西班牙及意大利的規模明顯比希臘大很多，如果私人信貸巿場完全停頓的話，那麼歐盟可能要再多花5000至1萬億歐元去拯救其餘的問題國家。
再者，從希臘的經驗可見，拯救得越遲，所需的金額便會幾何級般急升，最終埋單計算可能不止上述這個驚人的數字。
現時，筆者特別留意西班牙、葡萄牙、愛爾蘭及意大利四國的信貸違約掉期（CDS）價格。如果價格不斷上升，那意味着骨牌效應將會持續下去。有分析認為，「歐豬五國」之後，下一個受害者可能是英國或日本。
相反，如果「歐豬五國」的信貸違約掉期價格回落，那意味巿場的恐慌情緒已受到控制，大家暫時可以鬆一口氣，但是要投資巿場出現較有力的反彈的話，美股及內地A股需要肩負起帶頭的角色。
楊延德
中環資產投資有限公司董事
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