任何事物，若沒有比較的基準，根本就分不出好壞與高低。就像最近市場高唱入雲的美元貶值言論，其實美元近年貶值，不過是相對歐元創出歷史新低而已。
以過去15年表現看，美元的弱勢並非一面倒。即使是近年的強勢貨幣日圓，現水平仍然較90年代高位低近10%。美元兌所有亞洲貨幣，除人民幣及坡元，仍遠高於97金融風暴前水平（見表）。
若以一個「價值型」遊客的心態衡量，我確實認為歐元已經太貴，但附表清楚可見，美元兌亞洲貨幣仍未算超值。歐美成熟經濟面臨前所未有的困境，資金在未來一年大舉流入亞洲的機會頗大，因此來年亞洲貨幣及其資產（股票及地產）價格，看來是易升難跌。
一般投資者往往是短視的，對價值的看法往往只建基於最近半年或一年的觀感，結果忘記了更長遠的事態發展。

過早樂觀　無助投資

讀者可能還記得，本欄開始不久，便已推算今年底恒指會升至23000水平。現在距離年底仍有個多月，或會超額完成，又或指數會提早收爐。這對投資者的長線部署，其實只是枝節問題，因為最重要是大方向看法正確。
早前，本欄推測明年恒指可高見27000，並不是見高唱高，而是因為指數上升需時，因此不認為今年可見27000，而過早的樂觀亦對投資沒有幫助。昨日《蘋果》引述我說明年最樂觀恒指可見33000，報道沒有說的，是我認為明年未必這麼快便到達終點，大家亦希望派對可以維持多一兩年。
林少陽
以立投資管理投資總監