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英之見:垂直綜合生產的利弊

蘋果日報 2003/12/18 08:00


談過專注之後,另一個相關的題目,是垂直綜合與否的抉擇。幾年前筆者剛入行之時,垂直綜合是工業股一個熱門概念,節省成本賺到盡的想法深入民心,不過近年已有改變的趨勢,不少人覺得專注更佳,外判部份工序效率更好,不再盲目追捧垂直綜合。
經濟規模及專業技術,是外判效率更高的主要理由,這亦是一些上游工廠,好像永利(876)的公司有生存的空間。永利專注做一些零部件,成本比顧客垂直綜合自己動手便宜,永利的顧客也是廠家,不是省油的燈,他們肯外判工序,已經證明了成本效益的比較。
不過有些公司規模大如裕元(551),因為市場佔有率夠高,就算垂直綜合過程中有些差池,也有能力與顧客議價補償。垂直綜合的決定,有時未必盡是成本效益的考慮,反而是股票市場投資者所推動,因為投資者追求增長概念,垂直綜合未必有效率,亦有可能承受更高風險,可是無風無浪的話,卻是推動增長的良方之一,反正甚少投資者關注業務的風險。

孰優孰劣無絕對答案
但垂直綜合很多時候是有必要的,主要是出於策略上的考慮,如果上游供應商的行業競爭激烈,安心外判沒有問題,假若不是的話,垂直綜合是提供了保險的作用,亦加強了採購者的議價能力。
一間廠商規模大,不錯代表了採購量大,議價能力好,可是另一方面,也代表固定成本高,和供應商之間實際上是唇齒相依的關係。假設原材料價格上漲,又或者供應緊張,大廠商對比小型廠商,反而可能更受影響,為了防備被供應商反客為主,有些工序自己來是有道理,否則被供應商看透客戶倚賴的弱勢,聯手抬價便直接蠶食盈利。
在分析公司向上下游發展的時候,思考的方向應是先從策略上着眼,是否有這個必要,然後再從能夠建立規模優勢及掌握專業技術上考慮。這個問題並沒有絕對的答案,是需要每個個案去分析,對待垂直綜合,不是從以往主流的一貫肯定,到達另一個極端的完全否定,分析公司是要有靈活性。
黃國英
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