近年一隻港產明星股，一定要數維他奶。

維他奶(345)公佈截至3月底止全年業績，多賺19%至6.96億元，生意亦增長16%至75.3億元，每股盈利0.656元，以中午收市價44.95元計，市盈率(PE)是68倍。假設今年維他奶盈利再升兩成，股價不變，預測PE是57倍。至於收息角度，全年派0.418元，派息比率64%，股息率不足1%。

如果按地區計算，維他奶內地經營溢利（7.20億）增長33%、香港(3.39億)倒退4%，連同其他國家，整體經營溢利(11.53億)按年升近16%。高估值背後，是憧憬中國市場持續高速增長。

如果將上下半年度業績拆開，會發覺維他奶中國業績增長有放緩迹象。上半年度(4月至9月)中國區經營溢利按年升42%，至5.65億元，下半年度中國經營溢利，卻只有1.55億元，按年升7.6%。2019年度下半年，較上半年經營溢利跌73%，如果管理層未能解釋，將會是股價急瀉誘因。

純粹從投資角度出發，沽維他奶、買大家樂(341)，潛在回報應該較大。大家樂上周五放榜，純利5.9億，按年升29%，每股盈利1.02元，PE為22倍。全年共派息0.84元，派息比率83%，股息率3.7厘。

維他奶是少數靠中國市場突圍而出的港股，但估值亦脫離應有投資價值。就算不沽，亦不應追入，否則嘔奶機會極高。

股榮
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