上星期提到市寬轉差會引發大市轉差，文章出街當天隨即大跌近500多點，令當日所提的市寬跌穿70水平。本星期雖略為轉穩但大市已傷及元氣，市寬更進一步跌至60，即是要選到仍然可以延續上升趨勢的難度更高。

市寬轉差，資金從高個股中抽走，配合美國長短債息倒掛一事，反映市場預期經濟將出現衰退，彷彿大跌迫在眉睫。不過記得德國股神科斯托蘭尼曾經提過經濟和股市好比「老人與狗」，老人代表經濟，小狗代表股市；小狗有時跑在老人面前，有時跑在老人後面，有時則在老人身旁打轉。

美國長短債息倒掛反映投資者預期經濟即將出現衰退情願把資金泊到10年期較低回報的美國國債，都不願投資於短期2年的國債中。不過這裡投資者所認為的「即將」出現衰退，不代表股市中的「即將」，根據過往經驗倒掛至少要持續約1個月，才有效反映預期，往往出現倒掛後平均9個月股市真正見頂，平均15個月才出現衰退。在下絕對相信沒有只升不跌的經濟、資產，也許在一年之後就會出現另一場風暴。

長錢長配，短錢短配，若然市場中人睇住因長錢配置而引起的債息倒掛，作股市中短期資產配置，可能有點過於衝動。

但若然真的如此，只會出現兩種可能性。一種是恐慌擴散，令市場加快向前，跑在經濟面前，反映經濟預期出現急跌，暫時看來又未出現如此恐慌。另一情況是相反理論，市場在經濟出現問題前炒得幾耐得幾耐，那麼短期內雖難以大升，亦難以大跌，更大可能是好淡交戰，在區間內急升急跌，沒有大趨勢的上落市，甚至一如以往在倒掛期間出現新高位，熟是熟非，留意大市走向比債息倒掛更重要。

灝昇
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