上周環球市場走勢顛簸，歐元英鎊齊齊大幅反彈，但股市和油金等商品市場卻出奇地下跌。最近市場一直擔心歐洲狀況，按道理歐元和英鎊的回穩，會令避險情緒降溫。加上，西班牙拍賣債券反應良好，歐債危機亦可稍作喘息。然而，股市表現與投資者直覺判斷往往背道而馳。
筆者認為西班牙債券拍賣的反應只是意料中事。當所有人都聚焦歐洲時，其實市場的焦點已靜悄悄地改變。本欄先前已提及美國聯儲局對復蘇信心有所動搖，上周五晚公佈的就業數據更加深投資者對美國復蘇速度的憂慮。上月私人職位增長遜預期，5月工廠定單又創15個月來最大跌幅，雖然當晚道指曾經倒升，但最終仍然下跌收場，說明投資者又開始擔憂美國的復蘇。

一頭馬車窒步，另一頭馬車也好不到那裏去。上周四，內地公佈了6月中國製造業採購經理指數（PMI），較5月回落1.8個百分點至52.1，已是連續兩個月的下滑，而當中季節性影響極微，這反映內地經濟明顯減速，對短期的經濟展望亦不太樂觀。雖然PMI仍企於50以上，但新增定單指數的回落卻令人擔心，當中化學原料及化學製品製造業、石油加工及煉油業、有色金屬冶煉及壓延加工業等6個行業的指數都低於50，反映行內人都對自家行業前景審慎。再細看PMI內其他項目，存貨指數亦同時上升，這意味在過去的一段時期，行業的銷情已經轉弱。短期而言，疲弱的PMI數據，可能會使市場修訂對中國經濟增長的預測，亦會對股市及商品市場帶來負面影響。
壞消息接踵而至，當然加強筆者看淡後市的信心，可是看淡都要等時機，根據士佳經驗，「升市可追揸，跌市莫追沽」，現在大市已從高位下跌千點，追沽實在危險，始終農行上市以穩為主，我會等大市反彈至20200以上，見升勢受阻，才考慮再次沽空。
張士佳
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