人民銀行減息降準雙管齊下，消息來得太正面，肯定會刺激股市。人行的舉措一定代表經濟仍然疲弱之餘，原來官方所謂的股市「正常調整」，可能已經產生不正常的負面影響。寬鬆貨幣政策，的確為股市提供有利環境，問題是利好環境不等於股市會不斷上升。內地股市自去年中開始形成大牛市後，市場持份者有否好好利用有利環境，珍惜來之不易的升市，及至現在，好應撫心自問。觀乎零售投資者層面，想在股市走一轉，用最少時間、花最有限資金以獲取最大回報，已經由小眾擴大至大眾層面。

政府影響力仍大

奈何，無論上市公司層面、監管者以至官方媒體，亦都有的是想圈錢，有的為熾熱氣氛推波助瀾，有的在促進市場、監管市場及控制風險三者之間舉棋不定，形成內地股市有一段時間未得到制衡，亦沒有如美股般在升市期間，還有部份公司嘗試提升回報的現象。
一面倒樂觀的另一極端，就是一面倒悲觀、恐慌，內地市場持份者因大部份時間未有互相制衡或互補不足，導致內地股市從來沒有所謂的慢牛。股市融資因牽涉不同金融領域，由券商、銀行到眾募平台、網貸、民間貸款，都滲透着不同金額、不同形式的孖展借貸活動，市況稍見調整，連鎖影響會相當大。基於近兩周的股票融資斬倉陰霾未完，市場已出現一定程度的恐慌。恐怕是次罕有減息加降準，把市場憧憬同時兌現，股市會再獲持續提振的理想假設，未必可能會短時間實現。
要強調一點，內地股市亦未必一如某些大行所指的升勢已屆盡頭，升浪已觸及頂位。以滬綜指為例，經過連日來的調整，上升軌已見有破壞迹象，稍一反彈後，可能更高，但亦有可能是四千之後見三千五、三千三。不能忽略是，內地股市今次在極短時間出現極速升勢，背後建基於一系列政策憧憬，當中凸顯政府在股市的角色及影響力，遠比其他市場為高。
再者之前幾次升市都是在經濟數據頗佳情況下發生，惟今次完全是相反，若今年稍後時間數據回暖，會否吸引另一批投資者接力，又是另一個值得的期待畫面。最後，當然是資本市場開放及指數效應，會否構成資金接力，令中國股市投資者群由現時是汰弱、到實現留強及迎強？

胡孟青
獨立股評人