第3項:「Youcan'tpreciselyknowthatastockisworth,soleaveyourselfamarginofsafety」。由於投資者不可能正確無誤地知道股份的真正價值,故投資時為自己留一些安全的保障。
Marginofsafety是股神的師傅BenGraham的投資格言,現舉一簡單的例子,例如某股份的合理價值或內在值(Intrinsicvalue)是10元,現時其股價是7元,換句話說,其股價與內在值便有30%折讓,而這30%便是吸納此股的安全保障(Marginofsafety)。同時,股價與帳面值之折讓等方法,也是由此引伸而來的。
股神進一步解釋,即使你的預計出錯了,但在一定程度上,最後問題都不太大(onlygointothingswhereyoucouldbewrongtosomeextentandcomeoutOK)。例如你預期該公司今年的盈利會有大幅增長,可是當公布業績時,卻並非如你所估計般理想,但最終亦不會對其股價構成太大影響。
筆者認為能達到此項要求,則須有2點要注意:
(1)就是不能高追,否則一旦估錯,其跌幅頗巨;
(2)其盈利一向穩定,即使估錯了,沒有大幅的盈利增長,但盈利也不太差。
筆者認為在低位吸納滙控(005),基本上可符合此要求。
篇幅所限,其餘兩點,留待日後再談。
譚紹興
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[email protected] 作者譚紹興為證監會持牌人士,本文所提及之本港上市法團,作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。