一年之計在於春，又是回顧展望時。筆者2月13日本欄撰文：《意料之外掌握之中？》預期：「市場早已預期，內地1月份新增貸款會出現「井噴式」增長……存款準備金率與存貸息率，料將相互交替有節奏地上調……4大國有商業銀行H股2010年預測市盈率只有約10倍……止跌反彈料將會在掌握之中。」
誠如預期，上述4家內銀H股股價，由2月11日起見底回升，累積升幅均接近15%。隨着中國銀行（3988）公佈優於預期業績後，一眾內銀股隨即炒上，惟建設銀行（939）盈利低於預期，導致股價上周一跌2.3%。

內銀撥備率農行最高

在內地穩健貨幣政策下，既要穩定物價和樓價，亦要改善實質負利率情況，存款準備金率和息率持續上升趨勢，建行把派息比率由44%，降至39.34%，增強資本，保留實力，實在無可厚非。
建行去年盈利較預期略低，主要由於資產減值撥備大增，單單去年第四季的167億元，已佔去年293億元撥備過半比例，主要為資產負債表外貸款作準備，集團撥備率高達2.52%，高於傳聞中銀監會要求的2.5%目標，核心資本率為10.4%，資本充足率為12.68%，亦已符合巴塞爾資本協定III的條件。
若以其他國有商業銀行和股份制商業銀行撥備率作比較，最高是農業銀行（1288）3.4%，第二位是建行2.52%。
內地銀監會上周二公佈《銀監會2010年報》，去年內地銀行業除稅後盈利高達8991億元，按年急增35%。從撥備覆蓋率、存貸比率、資本充足率和撥備率等數據分析，反映內地銀行業經營狀況理想，其中以國有商業銀行，抗禦不對稱加息等調控措施能力較高。
建行調低派息比率，是因為信貸質素轉差，還是未雨綢繆的安排？筆者深信是後者。

黃德几　金利豐證券研究部董事
作者為證監會持牌人士
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