近日筆者有幸參加了一個很有意思的講座,題目是「高科技所引起的股市泡沫」,主講者在大學任教,但他早前是華爾街的明星分析員,所以他說的不全是學術理論,而實在有親身體驗之歷史。
他說的所謂高科技是因應該時代而言,例如200多年前,高科技是指運河網絡,因為運河的應用,很多時候取代了利用人力和畜力作為運輸工具,大大降低了運輸成本,從而促進了各地區的工商業發展。但要這些高科技事物帶起股市泡沫,其中一個必須的條件是這些科技含有極高的商業潛力。如果開發得宜,定是革命性和具爆炸性的,好像運河運輸可代替馬力人力等,隨後的火車發明和應用,又代替了大部份運河的功用。
夢愈大估值愈大
事實上,每項新科技不只是代替舊的這麼簡單,更是進一步開拓了新的應用領域,好像汽車和飛機的普及,不但只是替代了火車大部份功能,更是開創了新的生活方式和帶來工商百業的飛躍發展。就是因為這些新科技擁有這樣的巨大商業潛力,所以當它甫出現,一定受到很多人追捧,因為每個投資者都可以因它的潛力而塑造出一個個美麗的夢。
如果這個新科技不是代替品而是新生事物,好像1920年代的收音機和近年的互聯網,其商業價值更是無從估量,即使有估量的數據出現,那一定是天文數字。相信很多人還記得數年前的科網狂潮,隨便一間網絡公司雅虎,其當年的市值就較通用汽車大,因為夢愈大,估值也愈大。