從過往經驗所知,在一般情況下,每逢滙控公布業績前,都會吸引不少投資者入市買正股或相關的滙控認購證,而所公布的業績最終不論是好是壞,亦會有不少投資者趁消息落實後沽貨。這情況在正股身上如是、在一眾滙控認購證身上亦如是。而在大量沽盤湧現的情況下,大部份滙控認購證的沽壓會大增,隨時會出現正股上升或持平,但認購證價格卻下跌(即引伸波幅下跌)的可能。
另一方面,當投資者大量沽出滙控認購證予發行商後,發行商便會沽出部份早前持有用作對沖風險的一些滙控期權(包括上市或場外)。在滙控期權的供應上升的情況下,整體滙控場外期權引伸波幅的水平亦有可能會被推低。
故此,我們預期在滙控於8月1日公布上半年業績前後的一段期間,整體滙控認購證引伸波幅下調的壓力有可能會出現。從這個角度看,我們認為即使投資者仍看好滙控的股價,甚或認為業績會有利滙控股價,也應趁整體滙控認購證出現明顯引伸波幅下調的情況前逐步減持,否則,手上持貨所承受引伸波幅下調的風險便會大升。
李錦
法興證券衍生工具部高級副總裁
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