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點股壇:廸生擴展速待收成 - 齊明

蘋果日報 2007/12/08 00:00


廸生創建(113)近兩年多的表現未符人意,持續的發展未能獲致應有效果,市場地位已受考驗,過去的名牌概念已不復存,10月掌握旺市配售集資,股價低沉後反彈乏力。
截至9月止半年,廸生盈利7564萬元,增4.5%,每股盈利24.4仙,中期息維持13.8仙。
期內營業額增長29.6%,毛利增長31.8%,毛利率由55.4%升至56.3%,銷售及分銷開支增加33.7%,行政開支增36%,其他營業支出增49%,增幅均高於毛利的增長31.8%,加上其他收入減少48%或487萬元,營業盈利因而減少3.5%,稅前盈利跌4.5%,稅項受惠於遞延稅項的回撥,較前減少63%或705萬元,才能使盈利增長4.5%。
期間開設26間店舖,零售網絡共451間,3月底為500間,即半年減49間,主要是台灣店舖減少。營業額而言,香港增24.8%,台灣增23.6%,中國增50%,亞洲其他地區增43.5%,零售網絡減而營業額增,估計與批發業務增長有關,香港夏菲尼高百貨銷售轉佳,以及去年增設九龍酒店的西武百貨,以至中國市場於去年度開設的成都及瀋陽西武百貨有關,整頓店舖亦可能促成經營中店舖銷售較佳。
各項支出大增,與新設店舖及減縮舊店有關,期內有關支出共增2.32億元或34.9%,所佔營業額比例由50%升至52.1%,其中無形資產攤銷及折舊已增79%或3600萬元。
廸生仍在發展中,下半年計劃增設新店及專櫃30間,亦將於18個月內於中國開兩間西武百貨,為此,於10月配售集資凈額4.5億元,於9月底,錄有淨現金4600萬元,反映廸生對財政的審慎。
目前的處勢,夏菲尼高百貨在整頓中,已有改善,而九龍酒店的西武則在進行正門外貌改善工程,成都及瀋陽西武開業不足1年,仍未達收支平衡,均對廸生業績帶來壓力。
估計全年度盈利與上年度的1.86億元相似或稍低,但仍維持股息,現價6.37元,預期PE11.5倍,息率6.48厘,以現狀看廸生的業績仍待顯著復蘇,不過PE低,息率高,股價已跌至低水平,暫時以收息股看待,仍可吸納看中長線,不過短線動力有限。