港股連跌5個月，已接近去年9月低位的8894，究竟未來走勢如何？
筆者認為港股調整浪底處於8650至9000，在8900點水平應採取收集策略，而非減持。
近期困擾股票市場的因素，主要是美伊戰爭威脅及油價高企問題，促使投資者將資金轉移至債券市場（十年期美國債券孳息已下跌至44年低位的3.6厘），連對沖基金及保本基金的銷售也受惠而激增。

港股真是這麼不濟？
我們並沒有忽略困擾本地經濟的基本因素，包括增長比同區緩慢、財赤嚴重及通縮揮之不去等，但同時也留意到一些有利因素，例如從2000年初起，M1持續增長。M1（貨幣供應，由紙幣、硬幣及支票存款組成）充裕，顯示市民有能力消費或進行投資，現階段只是缺乏信心。
另外，從風險相對回報角度來看，恒指成份股回報平均高出存款利率達2厘，還未計入通縮考慮。在9000點以下水平，恒指已反映了大部份利淡因素，相信亦消化了樓價不振、和黃受3G困擾及10月中國電信將上市集資的壓力。