【基金觀點】中國在岸債券走上國際舞台

蘋果日報 2019/04/09 15:00

中國在岸債券基金觀點
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    中國債券與其他資產類別的關連性。資料來源：彭博、摩根大通、美銀美林集團、滙豐環球投資管理，截至2019年3月。關聯性以2016年2月至2019年2月期間的基礎貨幣計算。離岸人民幣債券：Markit iBoxx亞洲本地債券指數中國離岸指數；在岸人民幣債券：Markit iBoxx亞洲本地債券指數中國離岸指數；全球債券：彭博巴克萊全球綜合債券指數；美國債券：彭博巴克萊全球綜合債券指數；新興市場債券：摩根大通新興市場政府債券全球綜合指數；亞洲債券：摩根大通亞洲債券綜合指數；美國高收益債券：美銀美林集團美國高收益債券指數；亞洲高收益債券：摩根大通亞洲債券非投資級別公司債券指數；美國國庫債券：彭博巴克萊美國國債指數；歐元區政府債券：美銀美林集團歐元主權指數。（滙豐環球投資圖片）
    環球債券投資者過往普遍傾向撇除中國境內債券投資，當中的一個主要原因，是由於中國在岸債券並沒有被納入任何主要全球債券指數之中。不過，在今個月，中國將獲納入追蹤資產達2.5萬億美元的彭博巴克萊全球綜合債券指數之中。而在2020年11月的階段性納入期完結時，在岸中國債券將預計佔此指數的6%比重。

    中國債券將納入環球債券指數

    中國之所以能夠獲納入指數，有賴決策當局採取行動，解決各項政策問題並清除障礙。由於納入指數會為中國債券市場吸引更多外國投資，並能積極推動人民幣國際化，因此預計此舉將在中國開放金融市場的更廣泛計劃中發揮重要作用。
    中國的在岸債券市場規模達12萬億美元，是繼美國和日本之後的世界第三大市場。現在，這個期待已久的指數納入舉措即將改變中國債券的面貌。這不僅標誌著中國在全球債券市場的首次亮相，也同時是全球固定收益投資的一大轉折點。
    對於不少海外甚至香港投資者來說，中國在岸市場的債券可能是一個較高風險的選擇，市場較波動而且陌生。但是，中國債券的收益率普遍吸引。以人民幣政府債券為例，其收益率高於其他規模及評級相近的政府債券，而眾所周知中國政府亦擁有龐大的外匯儲備，基本因素相當穩健。

    中國債券的獨特優勢

    從分散投資的角度來看，中國人民幣在岸及離岸債券與其他信貸和主權市場的關聯性非常低，而且其相互之間的關聯性亦不高。因此，中國在岸債券在提高組合的收益率、分散風險、改善回報，甚至降低全球債券投資組合的波動性等方面，均有獨特的優勢。
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